2026年地方两会相继召开，“十五五”开局之年宏观目标有哪些关注点：
第一，我们预计今年全国GDP增长目标依旧在5%左右。一是重点省
市方面，2026年北京、上海、江苏、山东经济增速目标均保持不变，广东下调至4.5-5%。二是部分省市披露了“十五五”期间平均增速目标，基本都在5%左右。对于2026年经济增长的表述，强调“提质增效”。山东省还提到“进一步全面深化改革上当好排头兵，努力建设北方地区经济重要增长极”、浙江省提到“为全国大局勇挑大梁、多作贡献”,意味着经济大省还是要“挑大梁”。
第二，消费面临边际效应递减的问题。近两年均公布社零目标的省市有15
个，其中，12个省市下调2026年社零目标，下调幅度普遍在0.5-2个百分点，西藏、海南分别下调3、4个百分点。从目前公布“以旧换新”政策补贴范围和资金下达来看，完成目标或仍面临挑战。今年1月上旬汽车销量同比大幅下降，也部分反映了补贴政策退坡后，内生动能的不足。
第三，投资仍然依靠重大项目建设，但同时也更注重科技领域。近两年
均公布固投目标的省市有14个，其中，12个省市下调2026年固投目标，下调幅度普遍在0.5-2个百分点。从经济大省的表述来看，2026年重大项目投资目标或略高于2025年。同时，科技含量明显上升，绝大多数省市都强调要推动人工智能创新发展。对于房地产，收购存量商品房用作保障性住房是重点方向。从目前上海试点来看，资金来源和规模值得重点关注。
第四，地方财政收支依旧面临紧平衡。近两年均公布一般公共预算收入目
标的省市有19个，其中，7个省市下调2026年一般公共预算收入目标，下调幅度普遍在1-2.5个百分点。这意味着化债工作仍然在路上，地方政府面临较大债务压力，仍然需要依靠中央财政发力。
第五，通胀和就业目标基本保持不变。今年公布通胀目标的省市均持平在
2%;在公布2026年调查失业率目标的27个省市中，19个省市的调查失业率目标设定在5.5%。
风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性
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