在进化论中·“间断平衡论”(Punctuated Equibrium)是指虽然系统长期看来稳定·怛当相关压力到达临界点时·系统便会出现急剧的结构性转变·全球市场目前正处于这个阶段·尽管股票市场反映的是另一个情况。全球金融海啸之后的十年间·市场由低息·流动性充裕和全球化带来的效益增长所主导·这种稳定的格局现已由涵盖货币·财政·地缘政治和科技领域的迅速变革取而代之。
转型到新全球秩序的过程已经出现·惟其最终形态尚未明朗。结构性通货膨胀升高·政府债务高企和潜在的资本管制等因素正在重塑全球经济格局：供应链重组也不再纯粹基于商业考量·而是受到安全·国家资本主义和产业政策所推动各国央行的政策分歧·人口结构不利和财政限制等因素进一步加剧这种环境出现·令传统的宏观经济关系变得不再可靠·冲击事件也可能比以往来得更快。
对投资者而言·这代表潜在结果的分野显著扩大。目前的跨资产相关性·波动模式和风险溢价受地缘政治·政策和资金流不确定性的影响·其程度已超越传统的商业周期指标·因此·资产配置必须更加强调情境分析·流动性管理和随机应变的能力·而非被动静候市场均值回归到过往的均衡状态·虽然免佣金的零售投资者交易兴起带动家庭持股增加·加上养老金资产持续流入被动型投资工具·至今一直播市场清冷调整带来的波动，但这个模式未必能永远持续，事实上，价格目标始终与价格因素再次换货，而这个过程可能突然出现，并引发显著波幅：
尽管全面全球化的时代正在消失·但世界各地仍然紧密相连·各个经济集团日趋壁垒分明·但资金科技·地缘政治和风险仍继续在全球扩散·而且速度往往更快·也更难以预测·若要成功驾驭这个环境·投资者需要一些兼备国际网络·跨区域洞察力·以及能将复杂的市场信号转化为贯彻投资方案的合作伙伴·
LGT皇家银行正是为应对这个环境而设。我们的全球投资方案平台·长线的股权结构和跨地域的业务·为客户提供所需的深入分析和广泛的运营网络·协助他们为世界转型作好准备·随着不确定因素升温·严谨的分析和真正的全球视野至关重要·这正是我们致力提供的价值优势。
宏观经济展望
尽管各种风险和结构性的变化同时出现·令2026年经济和市场走向的分野扩大·怛我们对前景的看法仍然正面·以国家主义为主导的产业政策·财政支出·和地缘经济的碎片化·将推动新一轮的资本支出周期·惠及多个行业·在英国以外·随着贸易不确定性减缓和低利牢政策的效果逐步显现·我们预期发达经济体的增长将会加速·劳动市场仍结构性紧俏·促使企业加大对科技和人工智能的投资以提升生产力·减少对人力的依赖·各地通货膨胀大致受控·美国则例外·主要受到关税的滞后效应和政策可能过度调整的影响·亚洲方面·内需和过往的改革措施为区域奠定了良好的前景
股票
美国股市估值高企相当倚赖科技板块每股盈利显著上扬·并且受惠于人工智能投资带来的动力；展望未来·严加挑选的配置策略至关重要·市场对欧元区盈利增长预测可能过度乐观·投资者应聚焦于优质和具盈利透明度的企业·而非投资于广泛市场。日本的企业改革已成功提升平均股本回报率。至于瑞士市场·其防守性板块组合(尤其是医疗保健)有望受益于近期的关税下调措施·
固定收益
在债券高企的环境下，受我国债券供应不稳的影响长期债券收益率结构走弱走向全新常态！我们预期美联储将维持宽松倾向但变大的财政赤字将继续令长期债券收益将受压！值得注意的是：信货利正处近似历史线，其风险补救微小！我们继续维持优质企业债务,并以流动性为重,避免为追求较高的收益率而冒险投资于信贷融资较差的债券。
货币
踏入2026年·全球汇市走势将反映货币环境的转变和各地经济增长的差异·受实际利率动态乏力选举带来的波幅·以及外国投资者增加对冲所影响·我们预期美元将逐渐转弱·但无损其作为储备货币的地位·另一方面·随着欧洲央行政策回稳·加上对美国的利差收窄·将营造更利多欧元的环境使其重拾上升动力·与此同时·瑞士法郎仍是有效的避险工具·
黄金
黄金的前景主要受三大因素支持：美国货币政策持续趋向宽松·在全球局势割裂下·央行继续分散储备·以及财政风险溢价或会进一步推低美元·与过往的宽松周期和实际收益率回藩时相同·黄金的风险/回报水平已经有所改善·增加金价回藩时吸引策略性买盘的机率·主要下行风险包括：若通货膨胀再次加速·将令美联储转趋“鹰演”地缘政治局势持久缓和并削弱避险需求·或美元走强·
私募市场
我们对A股市场持者持普遍乐观的观点，尽管规定经验和战略地位存在不确定性；而在市场机制；真实公募项目的开展和分拆并购市场方面：都已出现近年来放缓的迹象：
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