经济政策调整，重“质”稳“量”,经济下行压力阶段性增加，“稳中求进”总基调不变，高质量发展是前提。7月中央经济工作会议与中央政治局会议均指出，纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。“治理企业无序竞争”,优化企业营商环境，淘汰落后产能，激励企业创新精神。经济阶段性下滑，与高质量发展并存，以创新推动经济长期有效发展。
供给端
工业增加值：尽管宏观政策持续发力、高技术制造业支撑和基数效应有利，但制造业PMI仍收缩、季节性淡季影响以及房地产拖累加剧，因此，预计2025年8月中国规模以上工业增加值同比增长5.5%,较上期下降0.2个百分点。
需求端
消费：一方面，8月各地第二批国补启动时间不同，政策效应未完全释放；另一方面，外部环境趋紧，间接对国内居民收入、就业预期产生影响，抑制当前消费。预计2025年8月社会消费品零售总额同比增长3.2%,较前月下降0.5个百分点。
投资：一方面，政策推动高质量发展，推进“两重”投资建设，利多投资；另一方面，“反内卷”叠加强制企业给员工缴纳社保，企业成本上涨，企业持金观望寻觅投资方向，阶段性抑制投资增速的上行。预计2025年1-8月固定资产投资同比增长0.7%,较前期下降0.9个百分点。
出口：中国对外出口国别结构改变，对德国、东盟、“一带一路”国家出口增长相对较快，部分抵消了中美博弈导致出口额的下滑，叠加上合峰会、九三大阅兵提升了中国国际地位，增加了中国与新兴经济体国家的贸易互信。预计2025年8月出口总额同比增长8.1%,较前期上涨0.9个百分点。
进口：低基数效应，与欧洲等贸易往来增加，对原油、有色金属等大宗商品进口需求依然较大，但国内产业结构调整，部分行业产能去化继续，经济修复放缓，抑制了进口增速上行。预计2025年8月进口总额同比增长5.3%,较前期上涨1.2个百分点。
价格方面
CPI:当前居民收入、就业预期并未发生明显改变，居民收入增速持续低迷抑制消费需求扩张，依法治理企业无序竞争，经济短期下行风险增加，叠加去年同期高基数效应，预计2025年8月CPI同比增长-0.2%,较前月下滑0.2个百分点。
PPI:当前外部环境复杂，全球经济下行压力犹存，大宗商品总需求收缩，抑制国际大宗商品价格上涨，国内产业结构调整，房地产等传统产业产能去化继续，减少对钢铁、煤炭的需求，但“反内卷”推动落后产能退出将缓解需求相对过剩问题，预计2025年8月PPI同比下跌2.8%,降幅较前月收窄0.8个百分点。
货币金融方面
人民币贷款：尽管货币政策宽松、基数效应有利以及财政政策支持，但实体需求疲软、房地产低迷以及外部不确定性加剧，因此，预计2025年8月中国新增人民币贷款4000亿元，较去年同期下降5000亿元。
M2:尽管宏观政策持续发力、财政加力和基数效应有利，但外部关税风险、房地产疲软以及居民信心不足加剧，因此，预计2025年8月中国M2累计同比增长8.7%,较上期下降0.1个百分点。
人民币汇率：上合峰会、九三阅兵进一步提升了中国综合国际地位，提高了中国资产的吸引力，叠加特朗普施压美联储，增加了9月美联储降息预期，但实际数据方面持续上涨的通胀率、较低的失业率并不支持降息政策，预计2025年9月人民币汇率在7.00～7.25区间双向波动震荡升值。
工业增加值部分：政策驱动与压力并存，工业产出平稳增长
预计2025年8月中国规模以上工业增加值同比增长5.5%,较上期下降0.2个百分点。从拉升因素看：第一，宏观政策持续发力稳增长。中共中央政治局7月30日召开会议，分析当前经济形势并部署下半年经济工作，强调宏观政策要持续发力、适时加力，旨在扩大内需、促消费、稳投资，这将支撑工业生产回稳。第二，高技术制造业和装备制造业增势良好。8月份高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.9%和50.5%,比上月上升1.3和0.2个百分点，对整体工业支撑作用明显，如7月新能源汽车产量显著增加。第三，基数效应相对有利。2024年8月规模以上工业增加值同比增长4.5%,基数较低，为2025年8月同比增速提供一定支撑空间，避免过度回落。
从压低因素看：第一，制造业PMI仍处收缩区间。8月制造业采购经理指数(PMI)为49.4%,虽比上月上升0.1个百分点，但连续五个月低于荣枯线，大型企业PMI虽仍扩张但表明制造业景气水平有所回落。第二，季节性淡季和天气因素影响生产。8月份制造业进入传统生产淡季，受部分地区高温、暴雨洪涝灾害等因素影响，企业生产活动放缓，非制造业商务活动指数也下降。第三，房地产市场低迷拖累相关工业需求。1-7月全国房地产开发投资同比下降，影响建材、钢铁等工业生产，如7月水泥产量下降。
综合而言，尽管宏观政策持续发力、高技术制造业支撑和基数效应有利，但制造业PMI仍收缩、季节性淡季影响以及房地产拖累加剧，因此，预计2025年8月中国规模以上工业增加值同比增长5.5%,较上期下降0.2个百分点。
本文来自知之小站
报告已上传知识星球，微信扫码加入立享4万+深度报告下载及1年更新。3天内不满意退出星球款项原路退回，欢迎试用。到期续费仅需5折
（如无法加入或其他事宜可联系zzxz_88@163.com）
