为更直观了解煤炭行业吨煤成本水平，我们以煤炭上市公司作为其中一个视角，共选取27家主流煤企进行统计。考虑到动力煤矿井和焦煤矿井的开采难度、开采条件以及附加值相差甚远，因此我们分别对动力煤煤企和焦煤煤企进行梳理统计。值得注意的是，考虑到上市公司所属煤矿多属于集团优质资产，其整体成本较行业平均或处于相对偏低水平。
我们以16家动力煤上市公司作为样本，其2024年合计产量11.10亿吨，占全国动力煤产量36%:
2024年对应吨煤销售成本89~391元/吨；
2024年对应吨煤完全成本122~502元/吨；
2024年对应吨煤现金成本114~450元/吨。
吨煤销售成本最低前三为：电投能源、昊华能源、伊泰煤炭；
吨煤销售成本最高前三为：郑州煤电、兰花科创、新集能源；
吨煤现金成本最低前三为：电投能源、中国秦发、伊泰煤炭；
吨煤现金成本最高前三为：郑州煤电、华阳股份、山煤国际；
吨煤完全成本最低前三为：电投能源、伊泰煤炭、吴华能源；
吨煤完全成本最高前三为：郑州煤电、兰花科创、华阳股份。
我们以11家焦煤上市公司作为样本，其2024年合计产量2.10亿吨，占全国焦煤产量13%:
2024年对应吨煤销售成本301~885元/吨；
2024年对应吨煤现金成本365~944元/吨；
2024年对应吨煤完全成本396~973元/吨。
吨煤销售成本最低前三为：永泰能源、潞安环能、山西焦煤；
吨煤销售成本最高前三为：安源煤业、开滦股份、平煤股份；
吨煤现金成本最低前三为：永泰能源、潞安环能、山西焦煤；
吨煤现金成本最高前三为：安源煤业、开滦股份、盘江股份；
吨煤完全成本最低前三为：永泰能源、潞安环能、淮北矿业；
吨煤完全成本最高前三为：安源煤业、开滦股份、盘江股份。
投资策略：推荐业绩弹性较大的潞安环能、充矿能源(H+A)、晋控煤业。重点关注煤炭央企中煤能源(H+A)、中国神华(H+A);重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”,绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性的充矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。此外，前期完成控股股变更，目前正在办理资产置换的安源煤业亦值得重点关注。
风险提示：在建矿井投产进度超预期，下游需求不及预期，新建矿井项目批复加速，数据测算过程存在误差的风险。
1.煤炭企业成本构成
矿业生产成本核算主要分为直接成本核算法、制造成本核算法以及完全成本核算法三种。完全成本法是煤炭行业中最为广泛接受的方法，其将所有的成本构成(包括固定成本和变动成本)都计入产品成本中，更为全面反映了生产单一煤炭的实际成本，亦符合会计准和要求。
1.直接成本核算法：这种方法将直接材料成本和直接人工成本直接计入产品成本，适用于生产过程较为简单、成本构成较为清晰的情况。
2.制造成本核算法；在这种方法下，制造费用按照一定的分配标准分摊到各个产品上，再与直接材料成本和直接人工成本相加，得出产品总成本。这种方法适用于生产过程较为复杂、成本构成多样化的情况。
3.完全成本核算法；这种方法将直接成本、制造费用和间接费用全部计入产品成本，能够更优秀地反映产品的实际成本。这种方法适用于需要精细化管理、对成本控制要求较高的企业。
本文来自知之小站
完整报告已上传至知识星球，微信扫码加入立享4万+深度报告及1年期精选报告更新
（星球内含更多专属精选报告.其它事宜可联系zzxz_88@163.com）
