核心观点：
● TCE技术发展迅速，国内多家药企已布局相应产品和平台，T细胞衔
接器(T-Cell Engager,TCE)疗法，是一类通过抗体或工程化免疫分子连接T细胞与靶细胞，激活T细胞毒性反应以实现靶向攻击的免疫治疗技术。当前已有十余款TCE疗法获批上市，疗法应用边界正持续拓展，已从肿瘤领域延伸至自身免疫性传染病等领域。研发技术层面，多特异性结构引入、条件激活等策略的应用也正在加速TCE的研发进程和临床应用。根据Insight数据库，国内包括泽璟制药、信达生物、先声药业、中国生物制药、康诺亚、维立志博、德琪医药、君实生物等多家公司已在该领域布局，且部分产品和平台已显示出较强的竞争力，建议关注国内企业在TCE领域的布局和进展。
● A股行情回顾。本周A股医药整体跑输大盘。本周中万医药指数下跌
0.65%,万得全A指数上涨1.90%,医药指数整体跑输万得全A指数2.55pct。个股涨跌幅方面，本周A股医药板块涨幅前五分别为天臣医疗(+31.04%)、迈威生物-U(+22.39%)、万邦德(+21.97%)、透景生命(+18.91%)(来源：Wind)。
●港股行情回顾。本周港股医药整体跑输大盘，本周恒生医疗保健指数
下跌3.41%,恒生指数下跌1.03%,恒生医疗保健整体跑输恒生指数2.38pct。本周港股通医药涨幅前五分别为荣昌生物(+21.02%)、科笛-B(+20.82)、和铂医药-B(+18.33%)、盛禾生物-B(+16.45%)、基石药业-B(+11.62%)(来源：Wind)。
●沪(深)港股通持股变动情况，本周沪(深)股通医药公司持股金额
增加前五名分别为药明康德(+28.37亿元)、恒瑞医药(+6.69亿元)、联影医疗(+1.41亿元)、荣昌生物(+1.12亿元)。本周港股通医药公司持股金额增加前五名分别为荣昌生物(+11.04亿元)、时代天使(+2.25亿元)、恒瑞医药(+1.65亿元)、心泰医疗(+0.42亿元)、药明康德(+0.42亿元)(来源：Wind)。
●投资建议。关注TCE领域持续活跃带来的投资机会，关注国内药企在
TCE领域的布局和进展。重点关注泽璟制药、信达生物、先声药业、中国生物制药、康诺亚、维立志博、君实生物、德琪医药等(排名不分前后)。
●风险提示。研发数据表现不及预期；临床进展及商业化不及预期；行
业政策风险；宏观环境波动风险等。
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