如何出清落后产能仍是光伏行业面临的主要问题，持续关注供给侧改革预期及新技术进展。
1.供给侧改革与产能出清：目前来看，最可能发生在多晶硅料环节。随着产业链价格持续下探并逼近龙头企业现金成本线，行业亏损已成为普遍现象。若要破除“内卷式”竞争困局，需从两方面发力：一方面，在国家相关部门引导下，行业构建“产业命运共同体”以推动供给侧协同优化；另一方面，企业需严格约束“低于成本价销售”等非理性竞争行为，避免恶性价格战持续恶化行业生态。
2.市场调整中的供需再平衡：市场供需平衡调整最可能发生在光伏玻璃环节。玻璃环节兼具产能刚性特征与自律减产经验，曾多次面临高库存与价格下行压力。2025年7月起，光伏玻璃行业预计将通过“冷修”、“堵密口”等主动去产能方式缩减供给，以此缓解行业库存压力并修复产业链价格体系
3.技术进步重新界定行业先进产能：电池组件环节最可能因技术突破重新定义行业先进产能标准。2025年，在产业链价格探底的背景下，企业为缓解经营压力并推动产能升级，正持续探索降本增效的新技术路径。从SNEC展会动态来看，BC技术与TOPCon3.0的转换效率竞争已进入白热化阶段，而钙钛矿叠层组件也开始崭露头角。未来，随着光伏组件转换效率的长期要求逐步上移，叠加厂商新增资本开支趋于谨慎，不具备改造条件或改造能力的产能将作为落后产能逐步出清。
投资建议：
(1)行业有望因产能出清迎来供需拐点，重点关注周期属性较强的多晶硅料及光伏玻璃环节，推荐通威股份、福莱特，建议关注大全能源、协鑫科技(海外组覆盖)、新特能源、信义光能(海外组覆盖)、旗滨集团(建材组覆盖);
(2)行业技术进步持续推进，逐步积累以形成代际差距，辅材推荐胶膜龙头福斯特，以及浆料、金刚线等环节，推荐浆料龙头聚和材料，建议关注博迁新材、高测股份、美畅股份；主链继续推荐电池新技术环节，建议关注爱旭股份、隆基绿能、晶科能源、钧达股份；
(3)逆变器及储能环节受益于海外去库+需求回暖+工商储放量，Q2预期趋势向上，推荐德业股份，建议关注艾罗能源、锦浪科技、固德威。
●风险提示；宏观经济波动；行业政策变化；下游需求不及预期；海外贸易政策变动；天合光能，大全能源、晶科能源为我
司做市公司。
本文来自知之小站
PDF完整报告已分享至知识星球，微信扫码加入立享4万+最新精选报告
（星球内含更多专属精选报告.其它事宜可联系zzxz_88@163.com）
