美股AI应用厂商24Q4财报季落下帷幕，Al商业化进程下云及AI应用业务贡献度持续提升
大厂：2024Q4微软、谷歌、Amazon等大厂云业务保持持续增长态势，其中谷歌和Amazon云业务经营性利润率同比大幅提升8.11pd和7.32pct,而在应用层面，大厂已构建起完善的Agent开发平台，未来有望引领并赋能A Agent生态的加速构建；
应用厂商：我们统计了8家A应用厂商业绩，24Q4单季度平均营收增速为23.17%(YoY +0.69pct)、合计经营性现金流净额为95.94亿美元(YoY +30.89%)、平均ROE为3.94%(YoY+0.49pct),A应用速渗透下厂商经营效率和质量持续提升；
对标Al独角兽业务成长，关注多模态AI及云服务赛道投资机遇
Canva:Canva是全球领先的视觉传播平台，据Getlaka数据，公司估值达到400亿美金，公司基于A大模型推出的Magic Studio可帮助用户实现Al生图、Al动效、Al改图等多项功能，公司2024年营收达到27亿美元(YoY+35%),用户数达1.7亿；
Coreweave:近日CoreVeave递交招股书并计划于美国纳斯达克上市，计划以350亿美元估值筹集40亿美元。公司为AI工作负载提供数据中心和高性能芯片的访问权限，公司2024年营收19.15亿美元(YoY+736.6%),同时2024年公司资本开支达到87.02亿美元(YoY+195.67%),反映下游Al应用厂商对于A算力需求仍在快速成长。
Al应用赛道，新势力厂商加速崛起，重点关注Al+企业服务赛道投资机遇2024年A应用赛道已有超10家企业营收达到1亿美元，赛道覆盖了A大模型、客户支持、数据分析、营销等多个赛道，其中半数为企业用户生产力工具，我们认为随着A大模型的加速迭代以及Agent技术的日趋成熟，AI有望率先在企业服务场景下加速落地，并赋能相关厂商打开成长空间。
建议关注标的
AIAgent:金山办公、科大讯飞、彩讯股份、迈富时、致远互联泛微网络、金蝶国际、用友网络、鼎捷数智、汉得信息、焦点科技、拓尔思京北方、星环科技等；Al垂类应用：万兴科技、福昕软件、润达医疗、卫宁健康、医渡科技、医脉通、创业慧康、东软集团、佳发教育、虹软科技、能科科技、索辰科技、容知日新、深信服、奇安信、佳都科技、明源云、汇通达网络等；
风险提示
1、大模型技术进度不及预期的风险；2、下游需求不足影响商业化进度的风险；3、前期投入对业绩短期扰动的风险；4、翻译偏差的风险。
2海外大厂云业务单季度营收增速小幅放缓。
2024Q4,微软智能云、谷歌GCP、亚马逊AWS
和Oracle云业务分别实现营收
255.44/119.55/287.86/120.01亿美元，同比分别增
长增长18.67%/30.06%/18.93%/10.95%,从同比增
速来看，除Oracle云外，其余三家厂商云业务单
季度YoY增速环比2024Q3有所回落，全球下游企
业云需求短期承压。
海外大厂云业务盈利能力整体保持提升。
2024Q4单季度，微软、谷歌和Amazon的云业务分别实现经营性利润108.51/20.93/106.32亿美元，同比分别增长13.6%/142.2%/48.3%。在经营性利润率方面，2024Q4,谷歌及Amazon云业务的单季度经营性利润率分别达到17.51%和36.93%,同比分别提升8.11pc和7.32pct,盈利能力显著提升。
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