毕马威:中国经济观察Q4.pdf

2019年3季度中国经济增速进一步放慢。3季度GDP实际增速6.0%,较2季度下降0.2个百分点,创下1992年以来新低。

•从产业结构来看,前三季度,服务业对GDP增长的贡献率为60.6%,继续领先其他产业部门;第二产业增速逐季回落,继续下滑至5.2%。制造业和房地产业放慢是GDP增速放缓主要原因,但信息技术、商业服务等行业依然保持了较快增长。

•从需求端看,消费依旧是经济增长的主要支撑。前三季度,最终消费支出对GDP的贡献率为60.5%,拉动经济增长3.8个百分点,依然占据主导。9月社消零售增速小幅回升,名义增速为7.8%,较8月回升0.3个百分点;但是剔除去年低基数的影响,消费仍然比较低迷。9月汽车消费同比-2.2%,较上月降幅收窄5.9个百分点,对消费的拖累有所减少。

•投资增速继续下滑,前三季度固定资产投资增速继续下滑至5.4%。其中,制造业投资小幅回落,房地产投资增速与上月持平,基建投资小幅反弹但仍较低迷。

•出口增速继续回落,前三季度累计出口与去年同期基本持平,增速下滑10个百分点。前三季度对美出口下降10.7%,为除2009年外历史最低。同时,由于进口降幅扩大,3季度贸易顺差回升至1189亿美元。•生产方面,9月工业增加值同比增速反弹至5.8%,但受7、8月生产低迷的拖累,前三季度工业增速5.6%,较2018年全年下滑0.6个百分点,反映了内外需求依旧疲软。同时,1-9月工业战略性新兴产业、高技术制造业增加值均高于规模以上工业,产业结构持续优化。

国际方面,全球经济持续放缓,外需疲软。全球制造业PMI(49.8%)连续6个月处于枯荣线下,美、欧、日等发达经济体制造业PMI均创近年来新低。OECD综合领先指标自2018年起持续下滑,创2008年全球金融危机以来新低。8月2日美方宣布将对3000亿美元中国进口商品加征关税,其中部分商品的加征关税已经于9月1日生效,剩余部分的加征将于12月15日开始。8月24日,美国进一步宣布将对2500亿美元中国进口商品的关税从25%上调至30%,对3000亿美元的中国进口关税从10%上调到15%。

在此背景下,中美两国于10月10日至11日在华盛顿举行了新一轮中美经贸高级别磋商,并取得一定进展。会后中方同意加大对美国农产品的进口,美国取消了对2500亿中国进口商品上调关税至30%的决定,但保留了对3000亿美元中国进口商品15%的加征关税。同时,双方将起草阶段性会谈成果,有望在近期内完成。面对内外环境的增长压力,中国政府采取了积极的财政政策以加强逆周期调节,例如:

•新增地方政府债额度已基本发行完毕,截至9月份,发行新增地方债30,367亿元,占总额度的99%,比去年提前2个月基本完成全年发行额度。地方政府专项债的加速发行有利于托底基建投资和经济增速。9月4日国常会议已经提前下达2020年部分新增专项债务限额,并明确了以省为单位,最多20%的专项债资金可被用于符合条件的基建项目资本金。

•截至9月,全国公共财政支出累计同比增长9.4%,较去年全年提高0.7个百分点,积极财政发力明显。同时,公共预算收入累计同比3.3%,较去年全年下滑2.9个百分点,其中,税收收入累计同比下降0.4%,已连续5个月负增长,表明大规模减税降费进一步展开。

•为配合减税降费政策的稳步推进,缓解地方财政压力,今年10月9日,国务院印发了《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》,明确提出保持增值税央地“五五分成”比例稳定、后移消费税征收环节并稳步下划地方等改革措施,有利于加强地方财政收入,更好的落实减税降费措施。

 

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