汇丰银行：中国教育行业报告
执行摘要
education中国对教育的需求一直在增长，但是供应方面却在努力跟上
在许多地区，私营部门正在逐渐放松
我们开始覆盖四家提供利基产品和服务的公司
专业科目本报告从一个新的角度审视了中国的教育–大量的子行业提供的产品和服务不属于中小学教育的主要市场。这些业务包括从为该国艰难的公务员考试和学前班准备个人，到用于教室和幼儿教育的智能教育设备，应有尽有。根据对供应，需求和政府政策支持的分析，我们发现增长前景光明。市场上有很多景点。的确，这就是教育部门的强大力量，本报告涵盖的公司之一My Gym Education Technology已将其业务重点从生产塑料管转向了为幼儿开设学前班。
到2022年人民币12trn市场
我们预计，中国的教育市场将在2018-22年期间以8.8％的复合年增长率增长，达到人民币12.1元/年（国有部门为43％，私营部门为57％）。我们预计到这一时期结束时，中国将超过美国，成为世界上最大的教育市场。正如我们稍后讨论的那样，两国教育制度之间的显着差异是，中国中学获得好成绩的压力要大得多，就高等教育而言，中国的参与率和选择范围要高得多。美国。在中国，地方政府为教育提供了大部分资金。根据《 2018年中国统计年鉴》，政府去年的教育经费总额为3.7亿元人民币。但是，对地方政府的资金压力正在增加，特别是在经济放缓的情况下。结果，教育资源变得越来越紧张，尤其是在大城市。反过来，这导致对私立教育服务的更大需求。
我们的分析框架：需求，供应和政策
我们从需求，供应和政策的角度来看中国教育行业的各个子行业。需求：三个因素–消费支出，人口政策和城市化–驱动需求。 1）随着收入的增加，我们估计人均在教育，文化和娱乐方面的支出在2010-18年度的复合年增长率为10.5％； 2）2016年实施的二胎政策应减轻出生率的下降； （3）由于城市化，一级和二级城市的州教育资源越来越紧张。
供应：官方统计数据显示，过去20年中，小学的数量急剧下降。这既反映了出生率下降，又反映了更有效地利用资源的尝试。但是，地方政府的压力正在上升，地方政府在很大程度上负责为教育提供资金，特别是在经济增长放缓之时。大城市的资源越来越紧张。反过来，这导致了对私立教育服务的更大需求，例如早期学习班和课后辅导。同时，政府希望增加技术的使用-最新政策规定，用于教育信息化的支出不应低于总教育支出的8％。
政策：总体而言，政府政策在很大程度上支持私立教育。例如，2016年，国务院发布了指导方针，要求地方政府在政府补贴，政府购买服务，减税和减费以及土地政策方面向非州教育提供支持。
启动覆盖
我们看好中国教育行业的未来，尤其是在诸如政府招聘培训，精明教育，幼儿教育和课后辅导等领域。我们开始覆盖每个利基市场中的领先公司-Offcn Education Technology，Shiyuan Electronic Technology，My Gym和Lanxum Technology。我们更喜欢Offcn Education，评级为“买入”。迄今为止，A股教育板块市场在2019年表现良好，领先公司的股价急剧上涨。
Offcn Education Technology（002607 CH，购买）：该公司专注于为参加公务员，公共机构，教学专业和研究生大学入学考试的个人提供离线和在线培训。它的客户主要是大学生和求职者。我们预计2019-21年净利润分别同比增长51％，42％和32％至17.43亿元，24.70亿元和32.62亿元。到目前为止，该公司的股价在2019年上涨了200％。
Shiyuan Electronic Technology（002841 CH，买入）：该公司生产和销售用于学校和企业的LCD显示屏主控制板和交互式面板。其用于学校的主要交互式面板产品Seewo在2018年占总收入的33％。该公司在中国用于教育的交互式面板市场占有40％的份额。我们预计2019-21年净利润分别同比增长60％，24％和31％至16.07亿元，19.97亿元和26.24亿元。到目前为止，该公司的股价在2019年上涨了60％。
My Gym（002621 CH，买入）：自2017年以来，该公司已转变为一家早教业务。MyGym为婴儿提供运动，语言和艺术方面的培训。我们预计2019-20年净利润将同比增长453％，同比增长26％，同比增长11％至1.74亿元，2.19亿元和2.44亿元。公司收购的资产已完全合并到2019年的财务报表中，这大大提高了同比利润。到目前为止，该公司的股价在2019年上涨了20％。
Lanxum Technology（300010 CH，Hold）：该公司最初专注于信息安全，但此后转向教育，截至1H19，其收入为100％。主要收入来源是中文辅导，出国留学咨询服务和教育信息化。我们预计公司将在2019e扭亏为盈，2019-21e的净利润分别为2.24亿元，2.81亿元和3.51亿元，而2020-21e的净利润在这两年均增长25％。到目前为止，该公司的股价在2019年上涨了c30％。
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