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投资要点：
>钙钛矿接力成为第三代电池技术，发展潜力巨大。钙钛矿电池利用钙钛矿结构材料作为吸
光材料，属于第三代高效薄膜电池。钙钛矿电池与组件呈现一体器件特征，制作工序一体
化。前道电池制作主要是在玻璃基板上制作钙钛矿电池各功能层，并利用激光将电池片划
分为若干子电池，形成串联结构；后道组件封装则是利用胶膜、TCO玻璃等将内部结构密
封保护，并安装接线盒与外部电路连接的设备。钙钛矿电池所需的生产设备主要有镀膜设
备、涂布设备、激光设备、封装设备四类，其中镀膜设备价值量占比最高。目前钙钛矿技
术尚处于产业化初期阶段，技术路线未定型，多种路径并存。
>钙钛矿具备理论转换效率高、理论成本低，应用场景广等优势。转换效率：钙钛矿材料带
隙根据组分的不同可在较大的范围内连续调节，单结钙钛矿电池理论转化效率可达33%,
双结叠层钙钛矿电池可达45%。经济性：钙钛矿组件工艺流程简短，目前100MW中试线投
资额为0.7-0.8亿元，达到量产成熟度后，单GW产能预计仅需5亿元投资额，约为晶硅电池
投资额的一半，而钙钛矿组件成本预计为0.5-0.6元/W,约为晶硅组件极限成本的一半。应
用场景：钙钛矿材料具有轻薄美观、颜色可调等优点，有望成为BIPV、CIPV等场景的首
选。然而，钙钛矿技术在稳定性和大面积制备方面仍存在缺陷，各厂商从电池结构、材料体系、制备工艺、生产设备多维度出发探索解决方案，待难点解决有望迎来钙钛矿电池快速放量。
>产业化进程提速，多家头部企业已启动GW级产线招标。目前，商用尺寸钙钛矿组件效率已突破18%,产线以百兆瓦级为主，协鑫光电、纤纳光电和极电光能等3条百兆瓦以上钙钛矿产线已实现投产，极电光能、纤纳光电等多家厂商也已启动GW级产线建设计划，预计在2024-2025年搭建完成，产业化探索步伐持续加速。国内设备厂商积极布局钙钛矿技术，京山轻机、捷佳伟创、微导纳米等国内企业凭借深厚的技术积累率先布局镀膜设备，已陆续取得订单并实现出货；德沪涂膜、大正微纳等国内企业打破了国外对于涂布设备的垄断，正在持续加快国产化替代进程；帝尔激光、迈为股份、德龙激光、大族激光、杰普特等国内企业已实现激光设备量产销售，技术确定性较高。
>钙钛矿技术逐步渗透，未来市场空间广阔。光伏新增装机高速增长叠加钙钛矿电池渗透率提升，有望带动钙钛矿设备端和材料端市场规模的快速扩大。我们中性预计到2030年，全球钙钛矿设备新增市场空间将达322亿元，2023-2030年CAGR约为171%,对应的钙钛矿层/玻璃/封装材料/靶材/铝边框的市场空间分别达到27/284/54/236/41亿元。
>投资建议：从业绩放量顺序考虑，创新技术发展初期设备厂商最先收益，激光设备技术路径相对明确，涂布及镀膜设备技术路径未定，建议关注捷佳伟创、迈为股份、京山轻机、金辰股份、曼恩斯特、大族激光、帝尔激光、德龙激光、杰普特、德沪涂膜。其次关键辅材确定性较高，TCO玻璃端建议关注金晶科技、亚玛顿、耀皮玻璃，封装材料端建议关注福斯特、海优新材，靶材端建议关注隆华科技、阿石创。而从弹性角度来看电池厂商具备优势，重点标的包括钙钛矿创业公司协鑫光电、纤纳光电、仁烁光能、极电光能等。>风险提示：钙钛矿技术进展不及预期，设备或辅材国产化不及预期，下游需求景气度变化。1.钙钛矿接力成为第三代电池技术
1.1.光伏电池技术发展
20世纪40年代以来，以降本增效为核心目标，光伏电池技术持续迭代更新，目前已经
由第一代逐步向第三代太阳能电池发展。
第一代晶硅电池：以多晶硅、单晶硅为代表的晶硅太阳能电池，是目前主流的电池技术路线。目前该技术已经发展成熟且应用最为广泛，但存在单晶硅太阳能电池对原料要求过高以及多晶硅太阳能电池生产工艺过于复杂等问题。从电池结构来看，晶硅电池经历了铝背场技术到钝化发射极和背面电池技术的发展进程。PERC技术减少了背面复合损失，效率显著提高，已广泛应用于各类电站。随着PERC电池量产效率接近理论极限，晶硅太阳能电池向N型TOPCon、N型HJT、BC三条路径发展，TOPCon电池凭借更高的性价比优势最先实现放量，有望在短期内接替PERC电池成为主流技术。尽管第一代晶硅电池仍保持最高转换效率，但受晶体硅本身吸光系数限制及能耗物耗影响，其提升空间已越来越小，随着时间的推移将逐步进入瓶颈期。
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