2022年尽管新冠疫情反复、俄乌冲突超预期升级、国际金融市场大幅震荡等风险因素不断聚集，但国内经济承压前行，有序恢复。本报告将基于德勤智慧债券数据及模型结果对2022年资本市场各行业的风险水平进
行回顾与总结分析。
总体而言国内债券市场本年度运行较为平稳，信用债共计发行19384只，同比增长3B|29%,总发行量达到23.91万亿元。从发行人行业分布来看，建筑装饰、金融服务和综合行业发行人数量远超其他行业；从发行人主体外部评级结果统计来看，AAA级主体发行总额11.56万亿元，AA+级主体发行总额为2.92万亿元，AA级主体发行总额为1.44万亿元，AAA级且体发行人集中度较高。从风险暴露角度分析，2022年房地产行业集中违约，共涉及42家民营企业，境内债券展期数量及规模达
到历年新高。
基于风险暴露主体的行业分布、外评分布、信用利差以及德勤智慧债券预警占比的排序情况，医药生物、纺织服装川房地产、汽车、通讯行业2022年信用风险显著上升。
2022年全年，信用债市场共57家企业的195只境内外债券发生实质违约。其中境内信用债市场共计11家企业首次发生违约，德勤智慧债券对全部的11家企业提前进行预警，提前识别率高达100%。当中5家企业提前两年以上对其进行预警，占比
45.45%。对于违约企业平均提前786天发出预警提示。
2022年，国内疫情多发反复，国际形势复杂严峻，经济下行压力逐步加大，其中，房地产投资、消费和服务业等多项宏观指标均较同比有所下降。据国家统计局数字，累计2022年全年，全国房地产开发投资132895亿元，同比下降10.0%;其中，住宅投资100646亿元，下降9.5%。
宏观信用环境方面，2022年依靠积极的财政政策和稳健的货币政策靠前发力，推动社融总量仍旧保持扩张态势，但信贷结构欠佳的情况下，受国内疫情反复、财政支撑力度减弱以及地产销售和消费需求疲弱等因素影响，实体经济融资需求总体较弱。央行通过灵活开展公开市场操作保持了市场流动性的合理充裕，同时下调准备金率、向中央财政上缴结存利润及财政部加快增值税留抵退税进度等多种调控方式，将市场整体流动性保持在相对宽松的层面的情况下，央行进一步完善市场化利率形成和传导机制，推动企业综合融资成本显著下降。
债券市场方面，2022年1-10月，债券市场整体呈现资金与资产的不匹配，在宏观流动性充裕的支撑下，机构对于配置需求的渴望加剧了资产荒，信用债在债券市场中的地位愈发凸显，信用债多数品种利差收窄，结构性资产荒显现。而在2022年最后两个月中，债市负反馈影响下，机构主动或被动抛售信用债的行为一定程度上缓解了“资产荒”的加剧。
行业方面，2022年中，房地产行业风险持续释放，境内外债券违约、展期事件频发，销售复苏缓慢，资金面压力仍然较大。同时，房企的信用风险暴露正有逐步向建筑、城投以及银行等行业的传导的趋势。城投企业逐步出现部分地区的城投平台高频率发生票据逾期、欠发薪资、非标违约和私募债技术性违约等事件。
政策环境方面，2022年以来，中央多监管机构持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，加大对民间投资和房地产市场的支持力度，聚焦制造业高质量发展促进外资扩增量稳存量提质量，同时进一步优化调整疫情防控政策，力图完成保交楼稳民生、扩大房企信贷融资和化解地方城投债务风险的多个目标。
(1)1月26日，国务院发布《国务院关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》(国发[2022]2号)
《意见》指出，严格政府投资项目管理，依法从严遏制新增隐性债务。加大财政资源统筹力度，积极盘活各类资金资产，稳妥化解存量隐性债务。按照市场化、法治化原则，在落实地方政府化债责任和不新增地方政府隐性债务的前提下，允许融资平台公司对符合条件的存量隐性债务，与金融机构协商采取适当的展期、债务重组等方式维持资金周转。完善地方政府债务风险应急处置机制。在确保债务风险可控的前提下，对贵州适度分配新增地方政府债务限额，支持符合条件的政府投资项目建设。研究支持在部分高风险地区开展降低债务风险等级试点。
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