家庭清洁护理行业：品类迭代创新，洗衣液、洗手液渗透率持续上升，驱动长期增长 • 2019年中国家清护理行业零售总额1108亿元，刚需消费属性，经济下行周期仍能保持稳定增长。洗衣液国 内渗透率稳步提升，当前渗透率44%，预计2024年有望达到59%，市场规模将达到515亿元 • 产品持续迭代细分，创新带动新需求：功能、规格、包装、香型各异的洗衣液新品层出不穷，既满足消费者 不同的需求和喜好，又能挖掘新的市场发展点 • 渠道下沉：洗衣液在低线城市及中低收入群体中仍有巨大消费升级市场空间。
蓝月亮：深耕洗衣液市场，前瞻布局、积极营销、线上渠道优势巩固龙头地位 • 赛道优势：消费升级驱动市场扩容，洗衣液、洗手液市场潜力巨大；新冠疫情增强消费者卫生意识，洗衣液 取代洗衣粉是大势所趋，高集中度市场的扩容利好龙头企业 • 产品优势：产品层次丰富，多次引领行业升级革新；蓝月亮的行业布局具有前瞻性，洗衣液产品持续迭代创 新引领需求；目前公司持续加码浓缩洗衣液，引领行业迈入“浓缩”时代，为公司发展带来新的业绩亮点 • 渠道优势：线上渠道具有巨大优势，高瓴资本牵头下，与各大电商合作紧密；线下渠道试错阶段结束，重启 KA渠道，渠道下沉，有望收复失地 • 品牌优势：多样化营销助品牌深入人心，成为公司护城河重要部分。明星代言+节目赞助提高品牌知名度， 知识营销加强消费者教育，推动行业升级 • 盈利预测：预计2020-2022年归母净利11.51、13.32和16.66亿港元。
◼ 风险提示：行业竞争激烈，线下渠道恢复不及预期；新品类洗衣液推广低于预期
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