投资要点
■重点推荐：洪城环境，光大环境，瀚蓝环境，美埃科技，盛剑环境，凯
美特气，华特气体，国林科技，金科环境，景津装备，三联虹普，赛恩
斯，新奥股份，天壕环境，仕净科技，英科再生，高能环境，九丰能源，
宇通重工。
建议关注：重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓越新能.
CCER管理办法公开征求意见，明确项目范畴&强化供给侧约来。
2023/7/7,生态环境部就《温室气体自愿减排交易管理办法(试行)》公
开征求社会意见。1)《管理办法》明确项目范围，新增节能增效&设置
时间限制。2)优化管理模式，方法学由申请备案变为统一征集遴选，动态更新&择优发布。CCER重启渐近，关注可再生能源/林业碳汇/甲烷减排/节能增效等领城；碳市场预计扩容，驱动固碳需求释放&碳价值兑现。重点推荐水泥固碳【仕净科技】;建议关注分布式光伏【ST龙净】,林业碳汇【岳阳林纸】,甲烷利用【百川畅银】,节能设备【瑞晨环保】。关注泛半导体治理+中特估·水+压滤机投资机会。1、细分设备龙头：半导体：制程中的废弃物处理乃刚需、高壁垒。a、耗材进入高端制程：【美块科技】电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】;电子特气新品类突破、制程升级，重点推荐【华特气体】突破电子特气新品类、制程升级；【凯美特气】b、设备：国产化，份额显著突破：重点推荐半导体制程废气处理【盛剑环境】制程废气处理；【国林科技】臭氧发生器介入半导体清洗，国产化
从0到1。光伏配套重点推荐【仕净科技】董事长9倍购买晶科新疆拉晶厂，期待深度合作。长期优势：非硅成本+核心客户深绑定。压滤设备：【景津装备】压滤机龙头，加权平均ROE自2016年10%提至2022年23%,配套设备+出海打开成长空间。【金科环境】水深度处理及资源化专家，教字化软件促智慧化应用升级，促份额提升。光伏再生水开拓者，水指标+排污指标约束下百亿空间释放。2、再生资源：①重金属资源化：重点推荐【赛思斯】重金属污酸、污废水治理新技术，政策驱动下游应用打开+紫金持股。再生塑料减碳显著,欧盟强制立法拉动需求，重点推荐【三联虹普】尼龙&聚酯再生SSP技术龙头，携手华为云首个纺丝AI落地；【英科再生】。危废资源化：重点推荐【高能环境】经济复苏ToB环保迎拐点+项目放量期。
3、中特估驱动，低估值+高股息+现金流发力，一带—路助力，水务固废环保资产价值重估。a、水务：低估/高分红/价格改革。自由现金流连续2年大幅改善。供水提价+污水顺价接轨成熟市场估值翻倍空间。【洪城环境】2020-2022年分红水平50～60%,股息率(TTM)5.69%(截至2023/7/3)。建议关注【重庆水务】【兴蓉环境】【首创环保】【中山公用】等。b、垃圾焚烧：现金流改善+行业整合+设备出海。【光大环境】PB(MRQ)0.39倍，2023年PE4倍(截至2023/7/7),历史分红近30%。资本开支大幅下降+国补回笼。【瀚蓝环境】国补收回+REITs+处置账款，现金流改善中，整合进行时，预计2023-2025年归母净利润复增15%,2023年PE10.8倍(截至
2023/7/7)。建议关注【三峰环境】国补加速，设备发力海外市场，2023年
PE10倍(截至2023/7/7)。C、天然气顺价改革+海气资源：【九丰能源】【新
奥股份】【天壕环境】。
最新研究：水务行业深度：低估值+高分红+水价改革，关注优质运营资产价值重估。天然气行业深度：消费复苏&价差修复&板块低估值，关注天然气板块投资机会。环保行业月报： CCER重启在即，生环部拟实施焦化行业和水泥行业的超低排放，关注清洁能源&碳价值长期增长风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧
1.1.CCER管理办法公开征求意见，明确项目范畴&优化管理模式，利好减碳资产
事件：2023年7月7日，生态环境部联合市场监管总局对2012年6月13日发布的《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》进行了修订，编制形成《温室气体自愿减排交易管理办法(试行)》,并面向全社会公开征求意见。
《管理办法》明确项目范围，新增节能增效&设置时间限制。1)项目要求：来自于可再生能源、林业碳汇、甲烷减排、节能增效等有利于减碳增汇的领域，能够避免、减少温室气体排放，或者实现温室气体的清除。相较于暂停前的项目类型新增节能增效，具体支持领域将通过发布的温室气体自愿减排项目方法学确定。2)时间要求：申请登记的温室气体自愿减排项目应于2012年6月13日之后开工建设，减排量的产生时间应在2020年9月22日之后，并且在项目申请登记之日前5年以内。对于2017年3月14日前已经获得备案的减排量，由注册登记机构在注册登记系统中继续予以登记，并可以依照国家有关规定使用。3)禁止项目：①属于法律法规、国家政策规定有温室气体减排义务的项目；②纳入国家或者地方碳排放权交易市场配额管理的项目；③不具唯一性的项目。
优化对原有备案事项的管理模式，方法学由申请备案变为统一征集避选，动态更新
&择优发布。《管理办法》明确，温室气体自愿减排交易主管部门由国家发改委转为生态环境部和市场监督管理部门，同时对原温室气体自愿减排方法学、项目、减排量、审定与核证机构、交易机构五个备案事项的管理方式进行了优化，1)方法学：由生态环境部统一征集遴选后发布，不再由各方法学开发者申请备案。方法学动态更新，成熟一批发布一批。考虑到自愿减排项目种类繁多，新的减排技术不断涌现，生态环境部将持续面向全社会公开征集自愿减排项目方法学建议，并择优发布减排效果明显、社会期待高、技术争议小、数据质量可靠、社会和生态效益兼具的行业和领城方法学，逐步扩大自愿减排市场支持领域。2)审定与核查机构：不再通过备案方式确定第三方审定与核查机构，而是由市场监督管理总局会同生态环境部按照《认证认可条例》规定，对审定与核查机构进行市场准入的行政审批。3)交易机构：不再通过备案形式确定多家交易机构分散交易，而是组建全国统一的交易机构，开展集中统一交易。4)项目和减排量登记：由原来的项目和减排量备案改为由项目业主和第三方审定与核查机构对相关项目和减排量材料真实性、合规性“双承诺”,政府进行监督检查。
CCER重启渐近，关注可再生能源/林业碳汇/甲烷减排/节能增效等领城；碳市场预计扩容，驱动固碳需求释放&碳价值兑现。重点推荐水泥固碳【仕净科技】;建议关注分布式光伏【ST龙净】,林业碳汇【岳阳林纸】,甲烷利用【百川畅银】,高效节能设备【瑞晨环保】等
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