基于Al的全球在线语言学习龙头，用户数+收入双高增：Duolingo为全球下载量、收入规模排名第一的语言学习平台，超过40种语言学习，23.1.1-23.6.2410S+Android累计下载量6383万次、收入1.2亿美元，远超排名第二应用。公司基于Al等技术开发有旗舰应用Duolingo+订阅服务Super Duolingo+Al语言测评系统Duolingo EnglishTest(DET)+幼儿识字应用Duolingo ABC+课堂工具Duolingo for School+数学学习应用Duolingo Math+基于GPT-4的订阅服务Duolingo max等，收入来源于订阅、DET、广告等，其中订阅贡献主要收入、20-22年占比75%左右。公司16-22年平均DAU由280万人提升至1420万人，CAGR 31.13%,17-22年(17年推出订阅服务),付费订阅用户由10万人增长至420万人，CAGR 111.18%,转换率(订阅用户/年月活用户)由0.49%提升至7.8%。19-22年公司营
收由0.71亿美元扩张为23.7亿美元，CAGR 73.49%,23年Q1营收规模同比+42.4%增至1.16亿美元，规模效应下盈利水平持续改善，21-23Q1净利率由-24.0%增长至-2.2%。
成功经验
全球在线D2C语言学习市场空间广阔，技术变革、消费新趋势将持续变革D2C语言学习行业：据Holon 1Q,25年消费者在D2C语言学习投入将达到1150亿美元，20-25年CAGR达18.6%,其中在线渗透率将由20年的34.69%提升到
25年40.87%。未来在线D2C语言学习将呈现以下趋势：1)移动化的学习体验偏好；2)游戏化机制的应用设计；3)订阅化的模式转变；4)新兴市场国家机遇；5)Al等新兴技术推动行业产品创新。
AlGC将解决语言学习个性化、互动性、沉浸式三大痛点需求、深刻变革语言学习行业，:1)AlGC以低成本方式，满
足语言学习个性化需求。22年秋季新东方雅思单节1v1培训费在500-800元之间。未来随着大语言模型(LLM)训练成本降低(据ARK Invest,2030年将LLM训练至GPT-3级别仅需30美元同时叠加跨时空大规模用户的低人均运营成本，AIGG个性化语言学习将具有价格优势。;2)AIGC以强文本理解力、逻辑力，实现语言学习高频互动。据Open Al,GPT-4在法考、奥赛中的成绩优于90%的学生；英语MMLU基准测试准确度85.8%、其他语言准确度70%+的有24种；
3)AIGC以高效多模态生成力，营造语言学习沉浸感。AIGC可智能生成图文音视频等多模态学习材料；此外，AlGC可缩短VR、AR技术3D建模时间，为构建沉浸式虚拟语言环境提供高效解决方案。
“双飞轮”商业模式+优秀产品开发+AI技术赋能+高杠杆营销，筑牢公司核心竞争优势：1)商业模式：“免费”模式
沉淀海量用户数据、赋能产品开发(超1420万年均(22年)DAU为公司提供相较于竞品10-20倍的海量数据),“订阅”模式为后端研发提供资金保障。2)产品：游戏化机制增强用户粘性，16-23年Q1 DAU/MAU由15.64%提升至27.96%;
3)Al技术赋能：公司具有深厚的Al技术积淀，自成立以来持续将Al技术渗透于全应用环节，率先行业开发基于GPT-4的两项增值功能，提升用户沉浸感。4)高杠杆裂变式营销方面：依托“免费增值”模式实现口碑传播，同时巧借社交媒体开展高杠杆营销，塑造亲和品牌形象、增加获客，已在抖音通过短视频病毒式传播积累超670万粉丝，以#duolingo为标签阅读量也已超30亿次。
投资启示
复盘Duolingo发展历程，我们得到启示：1)Al技术能极大提高教育企业的竞争力，目前全球在线语言学习龙头Duolingo拥有深厚的Al技术积淀；2)AIGC技术可以解决语言学习个性化、互动性、沉浸式三大痛点需求，而同样也可延伸至其他教育领域；3)Al技术需要与合适的商业模式、营销方式相结合，从而在更大程度上赋能教育企业。风险提示
AlGC技术可靠性与商业化落地不及预期；用户大数据分析涉及隐私泄露的风险；AIGC可靠性与产品落地不及预期。
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