●集采进入后时代，“剩”者优势愈发明显。过去4-5年，集采对医药整体行业产生
了非常大的影响，一方面，产品的大幅降价使绝大多数上市公司的业绩受到影响；
另一方面，市场对集采的担心逐步蔓延，对公司未来储备的产品也产生了集采大幅降价的预期，这使得很多医药行业的估值体系被打破，导致的结果是相关公司估值和业绩双杀。站在当下，我们分析发现集采规则已经发生边际变化，行业逐渐从集采早期的”相对不确定性”向“确定性”转变，医药估值有望逐步扩张。集采进入后半场，我们认为产业出现另外一个变化，即集采活下来的企业优势越发明显。简单来说，集采除了使落后的企业淘汰之外，相关细分领域的进入门槛也大大提高，不论是产品端、还是研发投入端，乃至销售渠道的覆盖上，龙头优势愈发明显。
● 创新领航，重点关注产品端的需求机会。分板块来看，在医疗器械板块，常规诊疗的恢复将带动相关院端医疗器械需求恢复，且耗材集采出现边际放松，板块有望迎来戴维斯双击。在创新药板块，2023年以来医保常态化下控费趋于平稳，但更为严厉的审批政策正推进研发向创新性和差异化发展，后续需重点关注前沿临床进展。在药店板块，2023年经营环境回暖，行业增速有望维持常态增速。且统筹账户正加速向药店端支付，后续处方外流逻辑将进一步兑现。在医疗服务板块，我国老龄化进程不断加快，带来医疗服务需求的确定性增长，且政策明确支持民营医疗，未来民营医疗的发展是大势所趋。在CXO板块，目前板块估值位于底部，但从新签订单等角度均可见CXO板块具备高成长性，具备底部投资价值。在原料药板块，企业利润端在2022年总体承压，目前行业研发投入持续加大，加速新品种或新业务布局，未来行业转型升级已成明确趋势。在疫苗板块， 进入后疫情时代，下半年常规疫苗品种恢复有望持续，相关优质龙头企业值得关注。在科研服务板块，长期来看科研服务需求持续且稳定，国家持续加强对高端技术的政策支持，行业迎来发展机遇。
本文来自知之小站
PDF报告已分享至知识星球，微信扫码加入查阅下载3万+精选资料，年享1万+精选更新
（星球内含更多未发布精选报告.其它事宜可联系zzxz_88@163.com）
