NIFD季报-2020Q3宏观杠杆率.pdf

2020 年前三季度杠杆率增幅为27.7 个百分点,由 上年末的245.4%上升到270.1%。其中,三季度杠杆率 攀升3.7 个百分点,相比一季度13.9 个百分点和二季 度7.1 个百分点的攀升,增幅快速回落。三季度杠杆 率增幅趋缓的主因仍在于经济的强劲复苏,季度名义 GDP 同比增长高达5.5%。预计四季度经济增速会进 一步提高,宏观杠杆率阶段性快速攀升过程基本结 束。
结构上看,一季度企业部门是杠杆率上升的最重 要推动力,企业债务攀升贡献达到七成;三季度企业 部门对杠杆率的贡献为负,居民和政府部门成为杠杆 率上升的主动力,贡献率分别为46%和65%。
房地产交易回升带动居民住房贷款提高,也部分 拉动了居民经营性贷款增速上升,成为居民杠杆率攀 升的主因。个人住房贷款利率高于全社会一般贷款利 率,也高于个人经营性贷款利率,刺激部分住房贷款 需求以个人经营贷变相进入房地产,造成一定的风险 积累。居民经营性贷款与非金融企业银行贷款增速之 间的缺口愈发扩大,亦当充分重视。


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