【周度形势总体判断】目前，疫情还未对已经公布的经济数据产生影响，高频数据走势平稳。受春节假期影响，节前全国工业活动放缓，唐山钢坯价格持平，水泥价格下跌。上周，六大发电厂日均耗煤下跌，动力煤价格持平。航运方面，节前国内沿海散货运价指数略微下行，集装箱出口运价上涨。房地产方面，上周全国房屋成交面积均环比下滑。1 月制造业PMI 较上月小幅回落0.2 个百分点，落至50%荣枯临界点。总体来看，节前制造业需求端略有上升，供给端扩张步伐放缓。分项指标中，生产指数的大幅下跌为拖累PMI 主因。非制造业方面，1 月建筑业PMI 保持高位景气，服务业扩张速度小幅加快。
1 月PMI 调查并没有充分捕捉疫情对经济的影响，根据对SARS 时期经济指标的分析，我们认为疫情对经济活动影响是显著的。基于支出法GDP，我们利用固定资产投资与社会零售消费品总额两个高频数据，分离了2003 年非典（SARS）期间对投资和消费增长的影响，并以此为基础情景对2020 第一季度的经济增长做了预测。据估计消费方面的冲击最为显著，预计全国1 季度GDP 增速在不同严重程度下将损失1.6-2.3 个百分点，最终Q1 增长在3.3%-4.4%之间。如果本次疫情在1 个季度内结束，全年的增长损失将在0.4-0.7 个百分点之间，预计全年增长区间为5.3%-5.6%。如果疫情的拐点在第2 季度才出现，则对全年的影响则更加深远，将会造成0.6-1.1 个百分点的损失，预计全年GDP 增长区间为4.9%-5.4%。
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