通信行业2023年下半年投资策略：关注数通投资机遇，把握中特估价值修复主线.pdf

通信业多项发展指标向好。当前通信业平稳运行，多项发展指标向好，据工信部披露数据显示，2023年1-4月，电信业务收入累计完成5699亿元，同比增长7.2%,电信业务总量累计增速为17.6%,电信业务收入规模向上，总量维持较快增长；移动互联网接入流量达248亿

GB,单月DOU为16.72,同比增长10.1%,移动接入端流量总规模向上，户均使用流量提升。

AI加速发展，应用落地催生庞大数通需求。众多厂商先后进入大模型平台赛道，AI模型的不断推出及迭代将催生更高的算力需求与生产更庞大的数据规模。数字经济以数字化的知识和信息作为关键生产要素，以数字技术为核心驱动力量，以现代信息网络为重要载体，加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。数通市场有望迎来广阔增长空间，数据要素作为经济增长的新助力得到关注，从而对数据与算力全产业链产生新需求。

国企改革持续深化，“中特估”标的有望持续受益。探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥，“中特估”价值的发掘与估值体系的探索成为中国资本市场重要的焦点。加快国有企业战略性新兴产业布局、推动国企市场估值回归合理水平的相关通知与方案指引接踵而来。上市通信企业市值主要集聚在国有性质企业中，国有上市通信企业具备规模庞大的特征，相关标的现阶段暂时性存在基本面与市场估值存在错配的难题，“中特估”相关标的有望在制度改革持续深化，相关政策持续供给的背景下实现估值修复。

维持对行业的超配评级。通信行业景气度整体向上，经营业绩方面，营收与利润均实现同比增长，盈余质量持续优化；行业运行指标方面，总量收入规模与基站敷设数量等多项发展指标向好。展望后市，一是在数据资源体系、统一数据要素大市场、可信数据空间等相关理论愈发完善背景下，搭载AI技术的应用迅速变革，数通市场有望持续向好，从而带动数据与算力全产业链蓬勃发展，建议关注受益于算力与数据规模膨胀的相关标的；二是建议关注有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、经营稳健的相关标的。

风险提示：需求不及预期；资本开支回收不及预期；行业竞争加剧；集采招标落地存在滞后性；重要技术迭代风险；汇兑损失风险等。

1.1通信板块2023年1-6月行情走势与估值

通信板块2023年行情走势：截至6月6日，SW通信行业指数在2023年累计上涨

36.49个百分点，涨跌幅在31个申万一级行业中位列第2,跑赢沪深300指数38.13个百分点。