●22/23Q1上市券商各项业务全面下滑，自营业务是最大变量。1.自营业务是
2022年及202301行业经营业绩波动的最大变量。2022年以来股、债二级市场
均出现不同程度的波动，自营业务整体经营环境不佳，上市券商合计实现投资
收益(含公允价值变动)887.21亿元，同比大幅下滑51.39%;23Q1显著扭亏。
截至2022年底上市券商自营资产配置以债券等固定收益类金融资产为主。部
分头部券商自营业务去方向性取得积极成效，并且明显平抑了自营业务以及整
体经营业绩的波动。2.经纪业务虽然承压但仍为最重要的基础业务。22/2301
日均股票成交量持续下滑，新发基金承压，财富管理业务增速明显放缓。22
年上市券商共实现经纪业务手续费净收入1137.78亿元，同比-18.44%;2301
再-16.71%。虽然2022年以来经纪业务出现持续小幅下滑，但在券商业务体系
中的地位依然稳固。3.投行业务遭遇短期瓶颈。22/23Q1股权融资规模出现下
滑、债券融资规模小幅波动。22年上市券商合计实现投行业务手续费净收入
582.48亿元，同比-7.35%;23Q1再-24.67%。头部券商，特别是龙头券商投行
业务的优势十分明显，并已在行业内形成马太效应。4.市场波动对资管业务产
生一定的扰动。22/23Q1行业资管规模再度走低，但资管业务结构持续优化。
22年上市券商合计实现资管业务手续费净收入464.20亿元，同比-8.01%;2301
再-2.39%。5.信用业务规模回落导致利息净收入下滑。22年上市券商合计实现
利息净收入579.40亿元，同比-4.40%;23Q1再-17.83%。
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