碳酸锂炭黑涨幅居前，纯碱丙烯腈跌幅较大
近半月环比涨幅较大的产品：煤焦油(山西市场，
32.44%),液氯(华东地区，23.44%),黄磷(四川地区，
20.88%),炭黑(江西黑豹N330,14.18%),电池级碳酸锂
(四川99.5%min,10.91%),电池级碳酸锂(江西
99.5%min,10.91%),硫酸(双狮98%,10.00%),工业级
碳酸锂(四川99.0%min,9.62%),工业级碳酸锂(青海
99.0%min,9.62%),聚合MDI(华东烟台万华，7.43%)。近半月环比跌幅较大的产品：重质纯碱(华东地区，-
21.05%),丁二烯(上海石化，-20.00%),TDI(华东，-
18.42%),丙烯腈(华东AN,-18.18%),丙酮(华东地区
高端，-18.06%),尿素(重庆建峰(小颗粒),-17.55%),BD0(华东散水，-17.32%),尿素(四川美丰(小颗粒),-
15.32%),轻质纯碱(华东地区，-15.15%),三氯乙烯(华
东地区，-13.78%)。
本周观点：成品油裂解及炼油利润高位，推荐关注华锦股份、上海石化、宇新股份、博汇股份等
判断理由：5月汽柴油裂解价差仍处于高位运行区间，均值
上汽柴分别环比上涨12%及5%。月初受“五一”假期汽车出行增多，以及工程基建开工率小幅回升带动下，消费稳中走强，炼油利润受到支撑。6月高温天气渐至，空调用油需求增加，终端汽油消费表现尚可。随着雨季及高温天气逐步到来，柴油消费季节性下滑，价格有所承压。长期来看，国内炼化产能接近上限，原油一次加工能力2025年控制在10亿吨。需求恢复预期向好，随着防疫政策改变，公路及民航等运输量加速释放，经济修复需求增长背景下炼能提前受限，炼油利润中枢大概率持续上行，优质炼化资产价值有望重估。汽油调油组分MTBE及烷基化油盈利能力维持高位，前期受异辛烷消费征税影响，MTBE价格高位震荡运行。烷基化油5月月均利润1065元/吨，同比提升201%。原因主要为烷基化企业基于对补缴税款的考量，多存降负停工的预期，醚后碳四厂家为避免胀库风险，价格大幅下调让利于烷基化企业，导致盈利水平大幅提升。建议关注具有炼化资产及成品油调和组分相关上市公司，包括华锦股份、上海石化、宇新
股份、岳阳兴长、博汇股份等。
近半月环比涨幡较大的产品：煤焦油(山西市场，32.44%),液氯(华东地区，
23.44%),黄磷(四川地区，20.88%),炭黑(江西黑豹N330,14.18%),电池级碳酸锂
(四川99.5%min,10.91%),电池级碳酸锂(江西99.5%min,10.91%),硫酸(双狮98%,
10.00%),工业级碳酸锂(四川99.0%min,9.62%),工业级碳酸锂(青海99.0%min,
9.62%),聚合MDI(华东烟台万华，7.43%)。
近半月环比跌幅较大的产品：重质纯碱(华东地区，-21.05%),丁二烯(上海石化，
-20.00%),TDI(华东，-18.42%),丙烯腈(华东AN,-18.18%),丙酮(华东地区高端，
-18.06%),尿素(重庆建峰(小颗粒),-17.55%),BDO(华东散水，-17.32%),尿素
(四川美丰(小颗粒),-15.32%),轻质纯碱(华东地区，-15.15%),三氯乙烯(华东地
区，-13.78%)。
判断理由：5月汽柴油裂解价差仍处于高位运行区间，均值上汽柴分别环比上涨12%及5%。月初受“五一”假期汽车出行增多，以及工程基建开工率小幅回升带动下，消费稳中走强，炼油利润受到支撑。6月高温天气渐至，空调用油需求增加，终端汽油消费表现尚可。随着雨季及高温天气逐步到来，柴油消费季节性下滑，价格有所承压。长期来看，国内炼化产能接近上限，原油一次加工能力2025年控制在10亿吨。需求恢复预期向好，随着防疫政策改变，公路及民航等运输量加速释放，经济修复需求增长背景下炼能提前受限，炼油利润中枢大概率持续上行，优质炼化资产价值有望重估。汽油调油组分MTBE及烷基化油盈利能力维持高位，前期受异辛烷消费征税影响，MTBE价格高位震荡运行。烷基化油5月月均利润1065元/吨，同比提升201%。原因主要为烷基化企业基于对补缴税款的考量，多存降负停工的预期，醚后碳四厂家为避免胀库风险，价格大幅下调让利于烷基化企业，导致盈利水平大幅提升。建议关注具有炼化资产及成品油调和组分相关上市公司，包括华锦股份、上海石化、宇新股份、岳阳兴长、博汇股份等。
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