美国-F0MO意见分歧，但目前6月暂停加息转而观察的概率依然较高：美联储的“前三
把手”,即主席鲍威尔、新提名的副主席杰弗逊以及纽约联储主席威廉姆斯三更倾向于6月份暂停加息以观察货币政策和银行业问题滞后的影响。11位现任票委中大多同意6月份公布的5月经济数据特决定是否进一步加息，明确支持6、7月加息的势力并不壮大，而市场在校快调整中计入了相关预期。美国经济虽热不会深度收缩，但依热难以逃选浅表适。在
就业数据进一步明朗前，美国2023年末至2024年初衰退并引发首次降息还是基准假设；
不过，美国GDP和PCED数据的上修所反映的经济韧性在降低2023年内降息的概率，而金
融稳定尚未构成问题，需要保持观察。美联储对6月8EP中的失业率是否做出调整：如果
失业率预期被大幅下调，那么美联储年内降息的概率将相对渺茫，除非银行业问题对金融
稳定冲击超预期；而如果美联储坚持目前的失业率，那么年末弱衰退则继续是其基准假设。
美国-贝弗里奇曲线框架下失业率何时上行：研究显示贝弗里奇曲线历史上的下移都伴
随着失业率的上升，这似乎暗示美国至少会面临一场温和衰退，难以完全“不着陆”。另一
方面，贝弗里奇曲线下移对失业率影响的历史路径不能直接外推，在职位空缺率从历史高
点回落时，就业的牺牲可能相对较小，失业率不会大幅抬升。以目前的数据来看，贝弗里
奇曲线近期从最高位的下降暂没有显著抬升失业率。当然，这并不意味着贝弗里奇曲线下
移的过程中失业率可以继续保持历史低位，但在职位空缺率回到相对正常(5%以下)的水
平前，失业率可能确实难以明显抬升，导致表追判定。最后，需要注意的是失业率从底部
抬升的斜率非常陡峭，二战以来的12次表退前失业率在8个月内均上行超过1%,这意味
着在目前失业率在3.4%-3.6%排相时，美联储对失业率2023年底达到4.5%左右的预测仍是
可能的。
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