海外周度观察：人民币破“7”，市场影响几何？.pdf

三问：人民币转弱需要担忧吗?短期或仍偏弱运行，对权益市场彩响有限

短期来看，美元相对强势、中美利差倒挂延续、结售汇顺差减少，人民币汇率表现仍受压制。第一，欧元区经济走弱、日央行货币政策维系宽松，欧元、日元仍趋于走弱；叠加避险情绪、美联储加息预期的升温，短期美元强势或有延续。

第二，中美利差持续倒挂，债市资金或仍有外流。第三，出境游升温带来售汇规模快速增加，而欧美经济下行对出口结汇或有拖累；此外，人民币贸易结算的推广下，“一带一路”部分国家出口增长对人民币汇率的拉动也仍待观察。当前，市场贬值预期并不强，国内经济弱复苏的背景下，趋势性贬值或难出现；北上资金相对稳定，短期贬值对权益市场冲击有限。截至5月19日，人民币离、在岸价差仅为0.02,1年期NDF汇率为6.86,市场对人民币短期贬值预期不强；叠加5月18日央行会议对市场预期的稳定、与国内经济的弱复苏趋势，汇率难有“大起大落”。相对稳定的市场预期，弱化了贬值对市场的冲击；5月以来，人民币贬值背景下北上资金净流入75亿，对股指未现拖累。

海外基本面&重要事件：美国债务上限谈判进展曲折，消费增速延续回落

美国两党债务上限谈判进展曲折。截至本周五(5月19日),美国两党针对债务问题的谈判仍未取得明显进展，本周二白宫与共和党均表示对谈判前进乐观，但至周五，双方在削减开支的问题上仍存在分歧，谈判仍无结果。另一方面，美国财政部资金余额大幅减少，截至5月17日，TGA账户余额大幅减少至683亿，明显低于季节性水平。

美国4月零售增速回落，商品消费表现弱于餐饮消费。4月零售销售额同比0.2%,前值2.6%,环比0.4%,前值-0.7%。商品消费同比增速-1%,餐饮消费同比8.3%,汽油、家电消费回落，日用、杂货等非耐用品消费环比改善。美国服务及出行消费仍然好于季节性，纽约交通拥堵指数回升，TSA安检人数处于近五年高位。

日本通胀反弹，核心通胀创新高。日本4月CPI同比3.5%,前值3.2%,剔除新鲜食品及能源的核心CPI同比4.1%,

前值3.8%,创2005年以来新高。与欧美相反，日本商品通胀粘性高于服务通胀，4月商品项同比增速5.1%,前值4.8%;

服务项同比1.7%,前值1.5%。商品项中，家具家电、食品类通胀增速韧性较高，4月增速分别为10%、8.4%。

风险提示

俄乌冲突再起波澜；大宗商品价格反弹；工资增速放缓不达预期