在疫情持续和通胀上升的情况下，2022 年一季度 全球经济复苏弱于预期，同时，俄乌冲突使得增长放 缓和通胀提速的局势进一步恶化。在此背景下，发达 国家收益率曲线呈现明显上行态势。其中，美国国债 利率快速上行，加之对未来多次加息预期的强化以及 对长期通胀和经济增速回落的预期，美国 2 年期和 10 年期国债利率一度出现倒挂，但这尚不能成为判断美 国即将步入衰退的充分条件；日本央行坚持宽松立场， 通胀回升和日元贬值导致资本外压力使得 10 年期国 债利率曾短暂超越 0.25%的央行控制上限；欧元区经 济在通胀持续创新高的情况下，10 年期公债收益率终 于在年初转正并保持上行趋势。 在美国加快收紧政策的背景下，新兴经济体的前 景更加不确定。一是新兴经济体普遍面临通胀高企和 公共债务大幅上升的问题；二是新兴市场的复苏尚不 稳健；三是俄乌冲突使得企业信心和投资者风险偏好 下降，对资产价格形成压力。若金融环境进一步趋紧， 新兴经济体可能会陷入经济增长放缓和脆弱性上升的 负反馈循环。
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