国信证券-通信行业研究框架:光器件光模块篇.pdf

1、光通信器件模块行业主要研究光信号传输及光电转换环节,涉及光电芯片、光学元件、光学器件、光模块、光通信设备及下游电信运营商和云厂商等环节。依据投资来源的不同,光通信产业可分为电信领域和数通领域。光模块产业技术与激光雷达、消费电子、医疗检测设备等领域技术相通,具备应用场景延伸的技术可行性基础和生产服务优势。

2、光通信器件模块行业投资具有以下特点: (1)成长性和周期性相伴的本质是流量增长和技术迭代;(2)技术迭代重塑市场格局,关注下一代技术趋势和格局变化;(3)技术升级向更高性能和更低成本演进;(4)技术升级带动产品均价提升,单位流量硬件成本相对刚性;

(5)属于耗材,种类多,规模大;(6)行业壁垒高,Know-How是关键,产业链下游开始向上游芯片突破;(7)上游高端芯片依赖进口,中游光器件光模块国产替代率高,全球产能东升西落。

3、光通信器件模块行业公司的一般成长逻辑包括:(1)技术迭代阶段头部公司享受技术领先红利;(2)加强研发,实现产品品类横向扩

张和垂直整合;(3)产品出海,提升海外份额和毛利率; (4)精益制造构建核心能力,持续降本增效; (5)拓展新应用场景,找到新增长曲线。

4、结合基本面,在我们已覆盖公司中,我们重点推荐天孚通信、中际旭创,建议关注光库科技、华工科技风险提示:数通市场或电信市场需求不及预期;竞争格局加剧;光器件厂商向非通信领域拓展不及预期等原材料价格波动的风险。

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