复盘22A&23Q1的业绩，文娱个护表现有超额，家居造纸底部基本确认。我们认为行业阴霾正在消散，必选消费的复苏伴随线下消费场景开启已在途中，看好全年超额表现、持续推荐优质个股布局；家居造纸潮玩受制于可选属性修复相对缓慢，但伴随地产链条修复、成本回落、消费力复苏，预期23Q2后收入盈利后续改善动能明确。
家居：业绩低点已经确认，布局后续逐季改善
业绩回顾：1)收入端：22Q4定制龙头展现韧性，23Q1志邦增速逆势领跑，智能单
品表现靓丽。2)利润端：收入规模效应未体现，高费用率拖累利润表现。3)展望23年：伴随保交楼推进地产数据修复、疫后线下客流和工厂订单回暖，预计经营修复、逐季回暖，部分龙头企业计划推行激励和改革释放成长红利。
投资建议：1)零售家居：短期Q1经营承压，拉长来看龙头在逆势中的多项布局小企业较难效仿，在市场转好环境下预计迎来更强的兑现。当前位置推荐个股的估值性价比突出的顾家家居(对应23年PE为14.5X,下同)、索菲亚(12.6X)、敏华控股
(9.9X),同时欧派家居(22X)正经历新一轮组织变革、有望焕发新的成长活力。
2)工程家居：Q1兑现优，全年保交付拉动可见度高，择优布局江山欧派(18X)、关注皮阿诺、王力安防。
必选消费：展光公牛表现优异，百亚明月略超预期
业绩回顾：1)文具&办公集采：展光股份凭借充分卡位校边店渠道、数字化赋能终
端精准营销提高网点转化率等方式，表现优于行业整体。2)电工照明：公牛集团23Q1收入同比+8%,收入增速受疫情、春节假期、渠道库存水位偏高、装修节奏等因素略有扰动，Q2有望提速。3)近视防控：22Q4及23年1月受疫情+春节假期等扰动，2月以来需求回暖，明月镜片、博士眼镜、爱博医疗、欧普康视23Q1收入增
速环比均有回暖。4)个护&生活纸：百亚等品牌型企业及豪悦等头部代工龙头表现
较优。5)口腔护理：倍加洁及登康口腔23Q1收入增长良好，看好板块长期发展潜
力。6)湖玩：泡泡玛特线下场景恢复，线上静待复苏，海外开店新动能。
投资建议：1)必选龙头：3月后需求有序回暖终端动销快速修复，展光股份依托自身强大渠道力、产品力、及品牌力推动收入增长提速，同时看好经营效率持续提升，
关注公牛集团；2)近视防控：近视管理品类需求景气度高，产品渗透率预期随着线下消费场景修复快速提升，明月镜片等相关个股收入及利润端延续快速增长确定性
强；3)个护&生活纸：关注百亚股份、中顺洁柔等自主品牌标的在加大营销投入、把握电商及新零售高增渠道、产品持续升级优化、费用投放效率提升、原材料成本回落下收入及利润端均有望高增标的。代工企业建议关注研发能力领先、客户质量优异、可穿脱及超透气新品上市带来增量的豪悦护理；4)口腔护理：口腔护理赛道增长平稳，行业规模随产品升级、渠道线上化拓展、品类日益丰富持续扩容。登康口腔口腔护理赛道龙头预计通过内生外延表现优异，长期成长动能充足，关注倍加洁。
5)潮玩：泡泡玛特业绩拐点已现，看好23年修复弹性。
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