板块仍处于扩张期，收入利润稳步增长。2022年，基础化工/石油石化板块分别实现营业收入2.62/8.45万亿元，同比分别+23.66%/28.87%,归母净利润同比分别+10.62%/+74.33%,基础化工板块因整体产品价格下行，利润增幅窄于收入。同时，行业在建工程增速进一步增长，23年Q1基础化工/石油石化在建工程同比增速分别为64.58%/28.02%,同比分别
+22.4pct/+6.5pct,化工行业仍以较快速度扩张产能，规模体量不改增长态势。
化工品价格已回落至十年中位水平，盈利能力修复可期。2022年、2023年Q1中国化工品价格指数(CCPI)处于持续调整通道，目前已回落至近十年中位数水平。受到产品价格下跌影响，化工板块盈利能力自2021年Q3开始下滑。2023年Q1基础化工/石油化工分别实现毛利率
17.9%/18.37%,同比分别下滑-6.1pct/-0.4pct。然而，近年来化工行业期间费用率持续下行，因此23年Q1基础化工/石油石化分别实现净利率
6.9%/5.3%,环比分别增长+1.5pct/+2.4pct,盈利能力修复可期。
炼化/化纤盈利修复，氟制冷剂走出亏损，新材料酝酿结构性机遇。炼化化纤板块：2022年布伦特原油均价101.2美元/桶，同比上涨43.1%。然而化纤下游织机全年平均开工率51.46%,同比下滑-12.30pct。成本上涨叠加终端需求承压，企业利润空间遭到压缩。然而进入23年后，需求尤其是消费反弹趋势明显，叠加成本端原油价格中枢下降，炼厂一季度业绩基本已走出亏损，后续有望不断修复；氟化工：根据百川盈孚，22年Q1至23年Q1的五个季度，第三代制冷剂份额最大产品R32吨毛利分别为-4500/-4277/2526/-2369/-26元，截至5月4日R32吨毛利也增长至860元/吨。基线年结束，配额执行年渐近，制冷剂黎明已至；新材料：光伏上游，我们核心看好TOPCon组件投产带来的结构性材料机遇，重点推荐POE粒子；电子上游，我们看好AI服务器带动HBM上游材料前驱体，另一方面关注面板景气回暖下，面板上游材料的业绩复苏。
投资建议：化工品价格已回落至十年中位水平，化工行业酝酿结构性机遇：
1)高成长龙头：宝丰能源、万华化学；2)氟化工：昊华科技、巨化股份、金石资源、三美股份；3)优质成长：鼎际得、雅克科技、东材科技；并持续关注价值白马：荣盛石化、卫星化学、桐昆股份等。
2022年，基础化工板块实现营业收入2.62万亿元，石油石化板块实现营收8.45万亿元，收入利润同比均实现增长。据Wind数据，我们筛选出2021年及之前上市的沪深两市化工公司共计476家进行统计分析(基础化工板块429家+石油化工板块47家),其中：
基础化工板块上市公司2022年整体营收实现营业收入2.56万亿元，同比+19.04%,增
速较上年-15.42pct;归母净利润2377.93亿元，同比+2.39%。2022Q4营收同比+6.71%,增速环比2022Q3增加10.01pct;归母净利润同比-39.26%,增速环比2022Q3上升
1.11pct。2023Q1营业收入同比-5.57%;归母净利润同比-47.94%。2022Q2以来基础化工板块利润增速逐季环比多有下降，进入2023年一季度营收、收入环比增速皆收报为负。
石油石化板块上市公司2022年整体营业收入8.02万亿元，同比+22.36%,增速较上年
-10.06pct,营收加速放缓，归母净利润2417.83亿元，同比+7.24%,增速较去年-
145.62pct。2022Q4营收同比+11.77%,增速环比2022Q3上升0.24pct;归母净利润
同比-26.12%,增速环比2022Q3下降13.20pct。2023Q1营业收入同比+0.14%,归母
净利润同比-11.01%,增速环比22Q4均有明显下降。2022Q2以来石油石化板块各季度归母净利润增速环比均有下降，但2023Q1开年以来利润环比增速大幅提高。
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