申万机械设备指数年初至今先扬后抑，涨幅小于沪深300指数。年初至今(截止2023年5月5日)申万机械设备指数上涨2.93%,弱于沪深300指数表现，其中申万机械设备指数于二月初时明显强于沪深300指数，主要原因为一月份信贷数据较好，疫情放开后基建和地产开工恢复，部分领域前期积压订单迎来集中释放，二级市场对于通用设备/工程机械等领域的复苏预期升温。从后续订单数据来看，制造业企业复苏势头弱于预期，申万机械设备指数于四月下旬起弱于沪深300指数。子行业来看，轨交设备走势明显强于机械设备与其余二级行业，主要原因为板块中央国企数量较多，受益于中特估行情。
申万机械设备板块2022与2023Q1营收/归母净利润均实现稳健
增长，基本面正筑底改善。申万机械设备板块2022年实现总营收
18,188.56亿元，同比增长3.28%;实现归母净利润1,115.16亿元，
同比增长1.23%。其中单四季度实现营收5,336.51亿元，同比增长
6.95%,实现归母净利润211.28亿元，同比增长126.90%(主要受低
基数影响)。申万机械设备板块2023Q1实现总营收3,934.21亿元，
同比增长3.08%;实现归母净利润250.07亿元，同比增长3.61%。
子行业来看，专用设备2022年业绩表现最佳，主因锂电/光伏/
能源/半导体设备均有不俗业绩表现，轨交设备2023Q1业绩表现最佳，主因订单催化+降本增效渐显成效。通用设备/专用设备/轨交设备/工程机械/自动化设备2022年分别实现总营收
4561.11/4733.80/3952.40/3353.60/1587.65亿元，同比增速分别为-
0.59%/9.28%/17.01%/-15.53%/18.24%;分别实现归母净利润
277.23/301.48/203.72/203.52/129.22亿元，同比增速分别为
11.13%/51.71%/7.66%/-39.69%/1.92%。通用设备/专用设备/轨交设备/工程机械/自动化设备2023Q1 分别实现总营收
1023.11/1068.48/670.46/835.61/336.55亿元，同比增速分别为-
3.04%/10.50%/1.49%/1.56%/8.18%; 分别实现归母净利润
61.55/66.01/27.23/65.72/29.55亿元，同比增速分别为-0.10%/-
3.67%/25.87%/4.51%/10.67%。
(一)顺周期主线：通用设备呈弱复苏态势，专用设备关注疫后恢复情况
1、机床：更新周期+数控化率提升为长逻辑，静待需求回暖。2022年我国金属加工机床消费额约为1843.6亿元，同比减少1.9%。机床行业有一定周期性，上轮周期顶部在2011年，机床使用寿命8-10年，2021年起进入更新周期，数控机床板块同时受益国产化率提升和国产替代，高档数控机床由欧美和日本品牌主导，随国产竞争力提升，进
口替代持续加快。虽然目前看，经济复苏力度并不强，但是边际向好趋势不会改变，随着需求转好，机床板块订单向好只是时间问题。
2、刀具：机床核心零部件，数控化+国产替代驱动高增长。2021年我国刀具市场总消费规模达477亿元，同比增长13.3%,2021年刀具出口规模达到225亿元，国产刀具竞争实力增强。我们认为刀具作为机床行业核心零部件，将充分受益于机床需求的回暖与数控化率的提升。此外，在刀具消费升级背景下，刀具消费在机床消费中占比有望持续提升。
3、工业自动化：2023年我国工业机器人产业有望逐步回暖。2022年国内工业机器人产量达44.31万套，同比减少4.8%。2023年一季度我国工业机器人产量为103691套，同比下降3%。其中，3月份工业机器人产量为43883套，同比下降5.7%;1-2月工业机器人产量为62036套，同比下降19.2%,3月降幅回落，趋势有所回转。从制造业采购经理指数(PMI)上看，1月、2月、3月分别为50.1、52.6、51.9,皆高于临界点，制造业整体发展趋势良好，2023年我国工业机器人产
业有望逐步回暖。
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