半导体:芯片行业动能强,估值修正近尾声,部分库存风险升.pdf

中芯国际,华虹超平均:虽然目前8/12”的车用/服务器 用模拟芯片,MCU,电力功率, FPGA, 及电源管理芯片仍 处于超过40周的长交期阶段,全球及国内晶圆代工业营收 动能仍强,2021年及2022年平均营收同比增长均达29%, 而中芯国际及华虹同比营收增长又明显超过2021年全年及 2022年一季度的全球平均的营收同比增长。

国内芯片客户库存是变数:归因于 1. 晶圆代工缺货涨价; 2. 客户不敢轻易取消订单;3. 担心以后受到美国技术管 控,国内芯片设计客户大幅建立库存,2022年一季度平均 库存月数高达6.51个月,环比增22%,同比增74%,明年 晶圆代工需求及价格要是反转,库存修正将反噬中芯国际及 华虹 2023年的营收增长。

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