莫尼塔-中国经济下一步.pdf

一、中国经济的现状。三季度中国GDP同比“超预期”下降至6%。超预期的不在下行的幅度,而在于有些“云淡风轻”地触及了6%这个心理关口。就像人民币汇率“破7”、PI“破3”一样GDP“破6”行将发生,但其对资本市场和社会预期的影响,似乎已不再那么耸人听闻”。
二、勿对中国经济过度悲观。1)消费在中国经济中的占比仍有较大提升空间; 2)中美贸易谈判天平不经意间在向中国倾斜; 3)房地产仍存韧性; 4)新一轮设备更换代周期的启动或可期待; 5)中国拥有相比海外更加充足的财政和货币政策空间; 6)服业的稳定器作用,行业集中度提升带来的红利,有助于中国经济走向“增速换档、效率提升、活修复”的新常态。
三、猪价飙升牵动“央(行)”心。本次CPI“破3”可能持续超过一个季度,这对货币政策的放松势必形成掣肘;且银行资产荒的状况可自然形成贷款权利率下行的趋势,LPR报价也存在进一步压缩风险溢价的空间。因此,货币政策在降息(MLF利率)方面可能来得更加谨慎。但目前中国经济状况也不支持反向收紧,货币政策仍阶段性、结构性的宽松余地。
四、看好人民币资产。中美达成阶段贸易协议,对中国经济失速的担忧减弱,人民币资产高收益率的优势进一步凸显,使得人民币汇率兼具升值动能。长远看,“股债双牛” 是中国经济转型开放进一步推进的必然产物:金融供给测改革助推实际利率下行,改革开放下的高质量发展助推企业盈利回升!

 

 

 

  

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