轻工行业2022年中期投资策略:有亮点、有期待.pdf

柳暗花明∶造纸—有望迎来吨盈修复行情

21H2以来,浆价和煤炭等能耗成本大幅上涨,而工业用纸受下游需求萎靡影响提价幅度远低于成本涨幅,导致行业吨盈利持续下行,各类纸企Q1净利润增速均呈大幅下滑态势,Q2受疫情影响终端需求较疲软,行业景气度回落至低谷。

本轮木浆大幅上涨并非由需求侧支撑,从供需结构来看今年全球木浆产能并不算紧张,随着场外因素逐步释放,浆价回落可期;进入6月全国复工复产顺利推进,需求侧迎来好转,我们判断Q2吨盈利触底后有望持续修复。

危而后机︰家居—Q3域有需求回补,中长期集中度提升空间大

近期疫情对业绩端影响有望在下半年较快恢复;地产宽松政策有望持续加码,支撑板块估值。
中期看受近一年地产销售影响基本面仍有压力,但考虑到行业集中度提升空间很大,还有下行期集中度提升有加速趋势,龙头可平滑波动,估值会进一步分化。

仍具韧性:出口—需求分化、盈利改善

2022年初以来,出口企业的订单增长情况分化。从品类角度来看,部分企业由于行业需求旺盛,产品渗透率仍在快速提升,产品高端化动力强,订单增速保持高位,如浙江自然、嘉益股份等受益于海外户外用品、保温杯的需求放量,在手订单饱满;而部分耐用品用于疫情期间需求提前释放,订单增速放缓。部分原材料价格回落,运力紧张得到缓解,汇率下降,关税豁免有望进一步扩大,盈利弹性逐步释放。

本文来自知之小站

 

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