2022年下半年新能车行业投资策略:中欧美加速电动化,产业有望迎盈利修复.pdf

1、整车:国内疫情阴霾散去供给复苏,欧美政策加码供应链自建提速

·国内复工复产推动供给端产能释放,各地补贴助力需求修复。欧洲发布“禁燃红线”,传统车企转型新能源,本土产业链发
万,纯纯车占比迅速提升。美国皮卡电动化有望拉动新能车市场,注重本土产业链建设,材料供应体系将全球受益。中欧美三地共振,我们预计全球新能源汽车市场将延续高景气。

2、电池:议价落地盈利迎修复,技术创新迭代方兴未艾

需求端受电动车、储能驱动,预计全球锂电池需求量未来4年CAGR达46%;供给端迎来扩产潮,龙头扩产速度及产能消化能力占优。当前锂电池需求和交付的最困难时期已经过去,随着长三角企业全面复工复产,排产有望逐月提升;电池与整车环节议价完成,原材料成本有效传导,预计二季度起电池企业盈利触底反弹。中长期电池材料、封装工艺演绎共进,技术迭代加速推进,关注中游厂商竞争力的进—步分化。

3、主要材料:供需仍偏紧,产业链一体化协同加速

·1)正极方面,三元材料出口高增,高镍化趋势确立,我们认为全球化、高镍化布局的龙头企业未来机会更大。2))负极方面,
供需错配,负极价格随石墨化水涨船高,一体化布局领先的企业效益更为凸显;硅材料理论容量更高,是未来极具应用潜力的新型负极材料。3))隔膜方面,主流企业扩产进度可能偏慢,预计价格受到供需偏紧支撑。4)电解液方面,传统添加剂VC扩产较慢,新型添加剂由于性能的优势,将迎来产业化加速的时期。5)铜箔铝箔方面,整体扩产节奏较慢,市场龙头效应更加显著。

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