中证指数：2019年主动管理ETF发展报告.pdf

Posted On 2020年2月18日

发行速度较快。2019 年，美国市场共有34 家发行商，合计发行81 只主动管理ETF。老牌发行商First Trust 共推出10 只新产品，总规模增加48%，达到250 亿美元，稳居首位；新发行商Innovator Capital 发行25 只新产品，规模跻身前十名。截至2019 年底，全市场共有325 只主动管理ETF，来自64 家发行商，资产规模合计989 亿美元。

产品集中度高。主动管理ETF 近80%的资产来自五家发行商，而这些发行商的资产规模往往集中在单只固定收益ETF 上。例如PIMCO Enhanced ShortMaturity Active ETF 规模达137 亿美元，占公司全部主动管理ETF 资产的78%；JPMorgan 约90%的资产来自于JPMorgan Ultra-Short Income ETF；Blackrock 约65%的资产来自于iShares Short Maturity Bond ETF。

短久期热度不减。截至2019 年底，主动管理ETF 规模前四的产品全为短久期固定收益ETF，全年资金流入前十的主动管理ETF 中有5 只为短久期固定收益ETF。短久期固定收益ETF 风险收益与货币基金类似，投资特征均为短期限、低风险。短久期固定收益ETF 不仅能够提供具有吸引力的收益率，而且因其短久期，受到利率风险的影响相对较小，从而获得投资者青睐。

非透明ETF 获批。经过多年酝酿，美国证券交易委员会于2019 年5 月批准了首个真正的非透明ETF 结构——Precidian 的ActiveShares ETF，交易和操作方式与其他ETF 类似，但不需要每天披露持仓情况。其后，包括Legg Mason、BlackRock、Capital Group、J.P. Morgan、American Century 等十多家公司取得Precidian 授权，计划推出非透明的ActiveShares ETF。