NIFD季报-2021Q2全球金融市场.pdf

全球金融市场二季度最大的转变就是再通胀交易 的平复。即使面临经济复苏和物价增长的局面,美联 储依然更为关注总需求复苏的可持续性,并未对货币 政策退出给出任何实质性的指引,市场逐渐接受这一 观点,继续等待新的信号出现。次贷危机以来的政策 行动加上本次疫情的救助,能让我们更加清晰地认识 到,财政政策将取代货币政策成为更为关键的政策变 量。本轮美国的财政刺激计划自公布以来金额持续缩 小,两党以财政为筹码进行政治博弈极有可能导致刺 激手段远远低于预期,这也是影响美联储判断总需求 恢复持续性的重要考量之一。 为了预防未来可能面临的流动性冲击,美联储在 7 月底,创设了两个常设的政策工具,这对于稳定美 元流动性市场、改变美联储货币政策实施框架与强化 美元霸权,都将产生重大影响。新工具的创设是为了 防止未来出现流动性问题而进行的机制性变化,这种 工具不仅可以有助于美元流动性市场的稳定,同时还 会进一步提升美债的吸引力,并且强化美元霸权。 美联储政策转向等待期中的各种信号变化,无疑 会加大市场波动的强度。一旦市场确认政策转向的预 期,不待政策实施,市场一定会提前反应,这将对市 场估值形成巨大冲击,届时,新兴经济体面临的压力 也同样值得关注。

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