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保利投顾研究院:2019宏观形势及行业环境研究报告

 

回顾2018:中美增长周期背离下,货币财政政策陷入“纠结”

2018年宏观环境被三条线索主导,-是美国加息,二是国内主动去杠杆,三是中美贸易摩擦;而这三条线索背后是过去20年比较少见的中美增长周期的背离,2017Q4至今,美国经济扩张,中国经济收缩。

外围环境:预计美联储加息趋缓,国内货币政策宽松空间打开

美国多项经济领先指标出现疲软迹象,本轮经济扩张或已接近顶部,美联储释放偏鸽派信号,显示其对经济动能放缓已有预期。美经济扩张放缓,意味着中美背离走向合拢,美联储加息放缓使得我国货币政策有空间更为积极。

货币政策:偏宽松,预计仍有多次多种形式降准,不排除降息可能性

2018年下半年,经济下行压力下,政策逐步对金融环境进行修正;稳增长需要货币政策走出“中性”。2019年不排除单边降息(只降贷款利率)可能、但目前条件仍不具备,-季度经济数据尤关键,窗口期可能出现在二季度初。

财政政策:发力空间打开,预计继续推进减税、加大基建投资

美加息周期中,可能受冲击最大的是高杠杆、高负债新兴经济体,我国开启主动去杠杆是为降低资产端风险。去杠杆走向稳杠杆,财政空间打开,政府将继续推进减税、提振市场信心,加大基建投资,稳经济、稳预期。

 

 

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