专题报告：科技股行情，比较启示与指标跟踪.pdf

报告摘要

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 资料来源：Wind，方正证券研究所二级市场上，纳斯达克和大型科技龙头持续跑赢大盘，带动美股整体估值水位和市场集中度上行。但科技股的持续上涨，导致美股估值水位和市场集中度偏高，引发市场对科技股潜在泡沫的担忧。

资料来源：Wind，方正证券研究所本文采用三维度、十指标框架，建立可跟踪模型，度量美股泡沫风险。我们将2000年科网泡沫作为核心参照，构建估值、宏观经济与市场情绪三大类共10个指标，形成定量风险打分模型。估值维度关注资产价格相对盈利和利率环境是否过高；

模型显示科技股热度未到极值。根据我们的模型，截至2026年5月，美股风险得分为52.1分（满分100分），位于中高区间，但相对2000年4月科网泡沫巅峰86.2分的峰值仍有明显差距。模型提示当前尚未进入典型极度泡沫化阶段。