2026年家电行业中期策略：拥抱科技，拥抱出海.pdf

报告摘要

国补拉动减弱，需求承压02 26年国补总量收缩结构优化，增长面临高基数压力。 25Q4以来家电版块进入高基数阶段，叠加国补退坡，家电零售压力增大： 26年新一轮国补接力，带动增速环比修复，但同比受到边际拉动弱化影响，仍然下滑。

+26%/+19%/-1%/+23%/+51%，综合来看，铜铝材料使用较多的大家电品类成本压力相对较大。行业整体提价转嫁成本相对困难，龙头依靠自身多品牌梯度以及更加灵活的生产节奏调节能力，预计相较二三线呈现更加稳健的业绩表现。如空调 CR3品牌提价能力领先行业，彩电和扫地机格局端已现头部集中趋势。

新国标扰动下，两轮车行业短期面临成本上行、价格传导滞后、毛利承压。 成本端来看，新国标对安全智能配置的刚性要求抬升了制造成本， 26年以来原材料上涨进一步放大成本扰动，共同推升阶段性成本中枢。 价格端来看，短期价格传导不畅，核心在于新国标下电自 SKU 阶段性不足、现有骨架车需求有限，拉动利润的新品尚未全面落地，电摩部分产品被动降价弥补电自空白，导致ASP 提升难以完全消化上游成本压力。