转型中的文旅类城投经营现状及面临的挑战与机遇
联合资信公用评级二部 迟腾飞|魏 凯|潘跃升
文旅类城投公司作为城投体系中一类细分主体，兼具城市基础设施建设和文旅资源运营两大角色，是地方政府整合文旅资源的重要载体，其核心竞争力源于政府赋予的功能定位以及其拥有的文旅资源禀赋。随着城市基础设施建设日趋完善，城投公司纷纷谋求市场化转型，文旅类城投的发展方向正逐步从传统文旅基础设施建设业务转向市场化、精细化的文旅运营服务。本文主要聚焦正处于转型中的文旅类城投，相较于以文旅资源运营为主、已完成转型的文旅类城投，转型中的文旅类城投其旅游资源尚在培育期，文旅类业务营收结构较为单一、文旅设施和酒店等经营性项目尚需持续投入，转型过程中挑战与机遇并存。
本文通过梳理当下文旅行业配套支持政策、发展现状，明晰转型中文旅类城投企业基本特征、其持有的核心景区资源禀赋以及经营状况和财务表现，并结合典型案例分析该类主体当前发展现状、未来发展机遇和转型面临的挑战，以期尽可能为文旅类城投产业化、市场化转型提供实务参考。
一、文旅行业政策梳理
近年来，国家层面密集出台多项文旅相关政策，从金融支持、设备更新、公共服务、消费培育等多个维度为行业发展赋能；地方层面也配套出台了专项政策，通过资金扶持、业态创新、激励奖励等举措，全方位支持文旅行业的高质量发展。
近年来，中央和地方各级政府出台了一系列政策支持文旅行业发展。2024年，中华人民共和国文化和旅游部(以下简称“文化和旅游部”)联合其他部门发布《智慧旅游创新发展行动计划》(办资源发〔2024〕82号),提出推动5G、人工智能与旅游业融合，培育智慧旅游新业态；中华人民共和国国家发展和改革委员会(以下简称“国家发改委”)印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》(发改社会〔2024〕701号),推进景区相关设施升级，强化资金支持，鼓励金融机构提供融资服务。文化和旅游部和国家发改委等部门联合发布《关于推进旅游公共服务高质量发展的指导意见》(文旅公共发〔2024〕41号)要求完善旅游公共服务，优化配套保障，推进设施适老化改造，提升跨区域旅游便捷度。2025年1月，国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》(国办发〔2025〕2号)和《关于推动文化高质量发展的若干经济政策》(国办发〔2025〕4号)要求实施文旅消费提质计划，拓展消费场景、培育新业态，推动文旅行业提质增效；支持符合条件的旅游基础设施项目发行基础设施领域不动产投资信托基金；中央财政继续安排文化产业发展专项资金，推动实施重大文化产业项目。此外，在地方层面，各省份纷纷出台文旅行业相关政策，从资金扶持、市场拓展、业态创新、金融配套和服务优化等方面支持文旅行业发展。
二、我国文旅行业发展现状
近年来，全国规模以上文化及相关产业企业营业收入持续增长，A级旅游景区和旅行社数量、接待量及收入均稳步提升，2025年国内出游人次与花费同比快速增长，城乡出游市场均呈向好态势。
（一）文旅行业发展现状
文旅行业涵盖文化和旅游两大核心业务领域。具体业态上主要有景区乐园、住宿酒店、旅行社、商旅免税购物和综合类等，业务范围覆盖“吃住行游购娱”全产业链环节，其中文旅类城投主要涉及景区乐园和酒店运营业务，部分还涉及旅行社经营业务。
行业发展方面，根据《中华人民共和国文化和旅游部文化和旅游发展统计公报》,2022-2024年末，纳入统计报送范围的全国各类文化和旅游单位数量波动增长，分别为31.40万个、30.40万个和34.70万个。2022—2024年，全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入持续增长，分别为121805亿元、129515亿元和141510亿元。
2022-2024年末，全国A级(质量从高到低依次为5A~A)旅游景区数量分别为14917个、15721个和16541个，持续增长；景区当年分别接待游客26.3亿人次、57.5亿人次和67.6亿人次，分别实现旅游收入1818.5亿元、4068.7亿元和4814.2亿元。同期末，全国旅行社数量分别为32603家、56275家和64616家，持续增长；当年分别实现营业收入1601.56亿元、4442.7亿元和5657.7亿元。
根据文化和旅游部公布的《2025年国内居民出游数据情况》,2025年，国内居民出游人次65.22亿，比上年同期增加9.07亿，同比增长16.2%。其中，城镇居民国内出游人次49.96亿，同比增长14.3%;农村居民国内出游15.26亿，同比增长22.6%。2025年，国内居民出游花费6.30万亿元，比上年同期增加0.55万亿元，同比增长9.5%。其中，城镇居民出游花费5.30万亿元，同比增长7.5%;农村居民出游花费1.00万亿元，同比增长21.4%。
三、转型中文旅类城投企业发展现状
1.转型中文旅类城投样本概况
处于转型中的样本文旅城投企业职能定位均为当地重要的文旅项目投资建设及运营主体，其旅游资源尚在培育期，文旅设施和酒店等经营性在建项目尚需持续投入，传统城投类业务仍具有一定规模。样本企业主要集中于文旅资源丰富、经济规模靠前、发债活跃的江苏、浙江等省份；从级别分布看，样本企业中AA占比最高。
城投公司作为地方政府重要的投融资主体，在获得地方政府资源方面具有先天优势，部分文旅资源较为丰富的地方政府将其掌握的文旅资源注入区域内的城投公司，使得上述城投公司具有文旅业务属性，并依托文旅资源开展市场化转型，本文主要聚焦正处于转型中的文旅类城投，转型中的文旅类城投尚处于景区资源开发阶段，文旅类业务营收结构较为单一、文旅设施和酒店等经营性在建项目尚需持续投入，距离以文旅资源运营为主的已完成转型的主体尚有较大的转型和发展空间。为了更好分析转型中的文旅类企业发展情况，本文选取了截至2025年底有存续公募债券且2020一2024年财务及经营数据完整的处于转型中的文旅类城投公司共计20家1。样本企业职能定位均为当地重要的文旅项目投资建设及运营主体，同时仍承担基础设施建设、土地整理等传统城投职能，部分样本企业还开展了租赁、贸易等其他业务。
从省份分布看，样本企业中位于江苏省的有6家，位于浙江、重庆的各有3家，位于四川省、江西省、山东省的各有2家，位于陕西省和安徽省的各有1家。
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