投资逻辑：
我们继续重点看好“太空光伏”作为贯穿2026年的最强电新主线之一!本系列深度的第一篇《技术篇》中我们详细分析了太空光伏的技术路线走向；本篇《市场篇》报告，我们锚定通信与算力卫星两大太空光伏主力市场，测算了短期和中期的太空光伏装机需求；并着重分析了“算力上天”的经济可行性，我们认为：当算力卫星的电源平台成本+发射成本+太空机柜较地面机柜的制造溢价≤地面电费支出时，太空算力将具备性价比优势，测算结果显示这一目标是完全可实现的。同时考虑当前北美地面数据中心电网接入周期已拉长至5年甚至更久，我们认为太空数据中心的部署将更顺畅、快速地推动全球Al算力的提升及相关下游应用的发展，从而为太空光伏市场带来更广阔的需求场景。
短期：测算2026年太空光伏装机量将接近500MW。未来2-3年时间维度下，在全球宽带覆盖及直连终端的需求驱动下，预计通信卫星将是卫星发射的主要增量。从卫星功率演进来看，通信卫星的单星功率正从当前的几十kW向百kW级迈进，Starlink V2全尺寸单星理论功率有望超过50kW,国内也在积极推动50-100kW超大功率电源系统的发展。从发射数量来看，全球小卫星年发射量呈现快速增长态势，2025年全球卫星发射数量超4000颗、增速超过50%,其中SpaceX和中国卫星发射数占比分别为77%/7%,星座建设正加速进入工程化推进阶段。我们假设全球卫星发射量短期内保持50%的年增速，考虑单星功率随太阳翼面积扩大而提升，预计2026-2028年全球太空光伏装机量将达到413/1426/4277MW。
中期：“算力上天”完全具备经济可行性，当前算力星座申报计划对应太空光伏装机总需求超百GW。未来3-5年时间维度下，在地面Al数据中心受制于电力、土地与散热等资源瓶颈的背景下，算力卫星将成为继通信卫星之后商业航天发射的全新增长极。我们测算发现：在地面数据中心除IT设备外总投资中，电费支出与基础设施投入占比几乎各占50%;而当太空数据中心全生命周期总投入与地面打平时，发射成本/电源平台/卫星其他成本占比约为1%/9%/90%,其中我们假设卫星发射成本如马斯克预期的降至10美元/kg,此时实现“太空算力平价”所需的光伏组件价格约为1.3美元/W,仍是地面光伏组件价格的10倍!且太空光伏行业壁垒显著高于地面，预计盈利水平也将高于普通光伏产品。“算力上天”从成本对比上具备可行性、从建设周期上具备一定优势、从太空场景上具备天然适应性，考虑到当前中美两国均已有大规模算力卫星部署计划，若实现100%发射量，对应太空光伏装机需求总规模有望超过百GW。
远期：月球与火星基地建设将为太空光伏开辟全新的增量市场。以马斯克“10年内建成月球城市、20年内建成火星城市”的远景规划为指引，人类太空活动正从近地轨道向地外天体延伸，月球基地或将率先成为下一阶段太空探索的核心载体。当前各国正积极推进月球基地建设，随着月球基地从规划走向工程实施，太空光伏的应用场景将从卫星电源系统拓展至地外驻留与工业设施的能源保障体系，为太空光伏产业打开更长远的发展空间。
投资建议与估值
针对商业航天加速以及太空算力规划所带来的太空光伏环节投资机会，我们重点推荐三大方向：1)卫星整体相关制造环节；2)太空光伏环节设备及电池片供应商；3)太空环境特殊封装材料供应商。(完整组合见正文)风险提示
商业航天产业发展不及预期，电池技术迭代不及预期。
一、短期：以通信卫星增量为主导，单星功率向百kW迈进
1.1设计+组装获得完整卫星，载荷+平台实现卫星功能
国内的卫星制造产业链可以划分为两大环节：上游——七大关键分系统的配套供给，下游——整星方案设计与AIT（Assembly，IntegrationandTest总装、集成和测试）、完成平台与载荷的一体化交付；终端即通信、导航、网络服务、监控功能应用商，包括个人、行业或者是政府客户。上游环节中，有效载荷是实现卫星功能的核心，直接决定卫星的业务方向与性能指标，也是卫星成本占比最高的部分，根据你好太空公众号，当卫星实现批量生产后，载荷的成本占比将从50%提升至70%。推进、电源、结构、姿轨控、测控、热控六大分系统共同构成卫星平台，使载荷能够在轨稳定、可靠工作，其中电源系统为卫星平台第二大成本项，根据你好太空公众号，电源系统在卫星平台中的成本占比达到约22%。下游环节中，卫星总体构型布局设计是卫星总体设计中最早期阶段的设计环节，卫星总装设计是对总体构型布局设计的进一步细化。在卫星总体设计完成后，转入AIT环节，AIT即卫星的总装、集成与测试，是研制成果的实物转化与验证阶段。这两个环节的协作由两个团队完成，但两个团队通常属于同一单位或公司，例如中科院微小卫星研究验证阶段。这两个环节的协作由两个团队完成，但两个团队通常属于同一单位或公司，例如中科院微小卫星创新研究院、航天系国家队二院、五院、八院具备从总体设计到AIT的“一站式”能力，AIT通常为旗下的一个专门性部门。
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