本报告导读：
AI融合赋能与政策资本加持下，脑机接口多技术路线并行推进，场景落地加速开启商业化增长周期。
投资要点：
O投资建议：我们认为，在AI与脑机接口深度融合趋势及十五五规划政策加持下，技术迭代与场景落地成为行业核心驱动力，看好全链条布局、AI赋能突出及临床场景绑定紧密的企业。推荐标的：科大讯飞。建议关注：熵基科技、岩山科技、狄耐克、诚益通、麦澜德。O脑机接口凭借双向信息传输能力构建人机协同通路，形成多技术路线并行发展格局。作为连接生物大脑与外部设备的直接信息交互通道，其核心功能涵盖神经信号解读、外部设备操控及大脑信息输入，可实现脑功能的替代、修复、增强与优化。技术路线上，非侵入式、半侵入式、侵入式各具优势，非侵入式以操作简便、安全性高成为当前主流，半侵入式兼顾风险与效能，侵入式则凭借高时空分辨率在复杂神经活动解码中具备优势。AI技术与脑机接口的深度融合成为重要趋势，通过机器学习算法提升信号解码精度与效率，实现双向交互、自适应化与精准解码，推动行业向“脑机智能共同体”高阶形态演进。
○全球产业竞逐升温，国内政策与资本双轮驱动产业化提速。全球范围内，中美主导核心赛道竞争，美国主攻侵入式技术，中国在非侵入式、语言解码领域实现突破，同时加快侵入式技术追赶，两国基本无代差但国内核心部件技术积淀仍有提升空间。国内层面，脑机接口被列入“十五五”规划未来产业，多项政策构建从顶层设计到落地实施的支持体系，涵盖技术创新、场景应用、医保支付等关键环节，加速行业标准化与临床转化。资本端热度显著回升，2025年融资事件与金额实现倍数级增长，虽融资结构呈现早期化特征，但头部企业已获大额资本注入，产业集聚效应逐步显现，中下游环节成为资本布局核心。
应用场景多点突破，商业化落地开启长期增长空间，头部企业多维布局构筑优势。医疗健康是当前最确定的基本盘，已在听力障碍、震颤治疗、运动康复等领域实现产业化落地，国内多家医院开启临床布局，医保支付体系完善进一步打通落地路径。消费、工业等场景加速拓展，消费端依托非侵入式技术覆盖残障群体与健康人群需求，政策支持下有望成为高成长性新赛道；工业端聚焦高危、高精度作业需求，处于试验验证向商业化落地过渡阶段。头部企业通过全链条研发、产学研合作、多场景布局构建竞争壁垒，分别在非侵入式技术应用、AI融合赋能、临床场景结合等方面形成差异化优势，伴随技术成熟与场景渗透，行业有望开启规模化增长周期。
O风险提示：技术研发与商业化落地不及预期、政策监管与伦理合规风险、行业竞争加剧与核心部件依赖风险
1.脑机接口以双向交互促人机协同，多维度分类构体系
1.1.双向交互实现人机协同，关键技术支撑全链路应用
脑机接口凭借双向信息传输能力实现脑功能的重塑与人机协同的深度融合。脑机接口(Brain-Computer Interface,BCI)是一类在生物大脑与计算机及其他外部设备间构建的信息交互与控制通路，借助该通路，用户可依托大脑思维活动直接传递意图或操控设备。从信息交互方向来看，脑机接口不仅能够实现脑部信号向外部设备的输出，还可通过电、磁、光、声等多模态刺激手段，完成向大脑的信息输入。基于此特性，脑机接口本质上是生物脑与智能机器间建立信息交互的直接通道，其核心功能涵盖解读脑部神经信号、操控外部终端设备，以及将特定信息编码后输入大脑。通过上述功能的协同实现，脑机接口可达成对脑功能的替代、修复、增强或优化，进而推动大脑与智能机器的双向交互、协同运作及功能深度融合。
脑机接口涉及的关键技术包括信号采集、信号解码等。脑机接口通过采集与脑功能相关的信号，依托预处理、特征提取、模式识别等系列信号处理方法，完成对大脑活动状态或意图的解码；并基于解码结果，实现与外部设备的通信或控制。与此同时，系统可将大脑活动状态、解码结果、与外部通信或控制结果反馈给用户，以此引导用户调节大脑活动状态，从而提升系统的整体运行性能。可见，脑机接口涉及的关键技术包括信号采集、信号解码等。此外，脑机接口技术还包含由专用芯片或通用芯片实现的接口器件，其主要用于对采集到的脑电信号进行前端处理，包括放大器、滤波器、模数转换器等。
1.2.脑机接口可根据信号采集方式、最终应用等进行分类
信号采集可分为非侵入式、半侵入式和侵入式。信号采集是脑机接口的核心组成部分，涉及的信号类型包括脑电信号、脑磁信号、功能性磁共振成像、功能性近红外光谱和脑生化信号等。脑电信号是脑机接口中使用最多的信号，根据采集方式，可分为非侵入式、半侵入式和侵入式。非侵入式脑电信号采集通过头皮表面电极记录脑电活动，具有操作简便、安全性高的特点，适合长期监测；半侵入式脑电信号采集需将电极置于硬膜外或硬膜下，贴近大脑皮层但无需穿透脑组织，手术风险较低，可移除性较强，适用于短期临床监测；侵入式脑电信号采集通过外科手术将电极直接植入大脑皮层或深部脑组织，时空分辨率高，适用于复杂神经活动的解码。由非侵入式到半侵入式再到侵入式，电极植入位置越来越深，所获脑电信号质量越来越好，所获信号频率越来越高。
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