钢铁新供给侧改革，企业盈利注入新动能
核心观点
· 上半年行业利涧显著修复，钢企“反内卷”成效显现。随着传统产业转型升
级和反内卷政策持续推进，钢铁行业在总体减量的形势下迎来结构性发展机遇。钢企发布2025半年报，从盈利来看，上半年钢企营收总计达9,820.55亿元，同比下降9.29%;归母净利润上半年达127.27亿元，同比提升179.42%。从25Q2单季来看，营收达5,017.73亿元，环比25Q1提升4.47%;归母净利润达76.68亿元，环比25Q1提升51.56%,龙头钢企归母净利润高增，钢企中期盈利修复。
●钢铁量价数据综述：从价格方面来看，本月钢材价格回升。截止25年7月，
中国钢材综合指数92.02,较上月上涨1.77,涨幅为1.96%。本月原料价格上涨对市场有所支撑，带动出货积极性，钢材价格迎来小幅回升。从产量方面来看，7月国内粗钢产量累计值为59,447.00万吨，累计同比下降3.10%;国内生铁产量累计值50,583.00万吨，累计同比下降1.30%;中国钢材产量累计值为86,047.00万吨，累计同比上升5.10%。
·钢铁供需产业链分析：从供给侧来看，本月钢厂开工率与上周基本持平。2025
年7月国内高炉平均开工率为83.38 %,环比下降0.27pct,同比上升0.82pct。从雷求侧来看，本月钢材雷求回升。2025年7月国内钢材表观消费量11,356.60万吨，同比上升6.11%。7月底国内钢材社会库存785.00万吨，环比增加2.08%,同比减少24.52%。不同钢材品种中，7月底国内螺纹钢、热轧卷板、冷轧卷板、线材、中厚板社会库存分别为312.00万吨(环比增加4.35%)、177.00万吨(环比减少0.56%)、125.00万吨(环比减少1.57%)、67.00万吨(环比增加6.35%)、104.00万吨(环比增加1.96%)。宏观方面，7月份的PMI一方面展现了我国经济的韧性，生产端在季节的负面影响下依然保持扩张区间。1-7月，全国新建商品房销售面积同比下降4.0%,降幅较去年同期明显收窄，但较1-6月略有扩大，新开工降幅继续收窄。7-8月为市场传统淡季，新房销售出现季节性回落，而随着核心城市土地成交有所恢复，房屋新开工降幅继续低位收窄。
●投资建议：“十五五”发展谋篇布局之年，国家重大项目结构上有望更加优
化，目前钢铁需求从房地产向高端制造转型过程中，国内制造业有望不断转型升级，钢厂有望继续复产，制造业对钢材需求存在刚性支撑。“反内卷”政策的影响下，供给侧改革不断推进，企业利润有望企稳回升。基建需求有望集中释放，未来总需求有望企稳回升。随着制造业转型升级进程加快，高端制造行业的钢铁需求有望边际改善。加之受益于下游航空航天、汽车制造、家电以旧换新等产业不断发展，特钢消费前景较好，特钢企业有望稳定增长。展望未来，政策推动行业联合重组，有望持续促进要素资源向优势企业集中，钢铁行业供给侧有望持续优化，下游制造业需求有望增长，钢铁基本面有望边际向好。建议关注：普钢及特钢龙头相关公司，以及业绩边际改善带来的估值修复。
· 风险提示：下游地产基建等需求不及预期的风险；铁矿石、煤炭等原料价格不
确定性风险；钢铁行业政策重大变化的风险等。
一、钢铁行业行情回顾
从一级行业来看，本月(2025年08月01日-2025年09月01日)钢铁板块上涨0.77%。分子行业来看，本月钢铁行业3个二级子行业中，冶金原料、特钢、普钢本月分别上涨2.90%、上涨1.35%、下跌2.56%。根据钢铁板块三级子行业，特钢、长材、冶钢辅料、板材、钢铁管材、铁矿石，本月(2025年08月01日-2025年09月01日)钢铁三级子行业中，根据总市值加权平均数据来看，铁矿石等子板块涨幅靠前，上涨为1.43%。月度(2025年08月01日-2025年09月01日)钢铁板块个股中，上涨、维持和下跌的个股占比分别为59.09%、4.55%和36.36%。
二、钢铁供给侧及需求侧情况分析
生产方面，本月钢厂开工率与上周基本持平。2025年7月国内高炉平均开工率为83.38%,环比下降0.27pct,同比上升0.82pct。根据国家统计局数据，2025年7月国内粗钢产量累计值为59,447.00万吨，累计同比下降3.10%;国内生铁产量累计值50,583.00万吨，累计同比下降1.30%;中国钢材产量累计值为86,047.00万吨，累计同比上升5.10%。
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