前言
2025年的前半年，全球充斥着显著的不确定性，这种不确定性源于地缘政治紧张局势、经济复苏不均衡状态以及主要市场间货币政策分化轨迹的影响。这些因素给中国内地和中国香港特别行政区的资产管理行业，特别是私募股权领域，带来了前所未有的挑战。市场审查的加强导致筹资与退出活动有所放缓。然而，在这样的背景下，该地区的资产管理公司展现出了惊人的韧性和卓越的适应能力。
尽管面临不利因素，香港恒生指数的反弹为IPO市场带来了更为乐观的前景，有力推动了当地的经济增长。2025年上半年，中国香港特区共筹集了1071亿港元的资金。中国香港特区资产及财富管理行业正步入佳境，去年其管理资产总值按年大增13%。与此同时，作为资产管理的核心枢纽，香港特别行政区凭借其得天独厚的战略位置，以及作为通往中国市场的关键门户，持续为投资者提供了进入世界第二大经济体的独特机遇。同时，亚洲在全球资产管理领域日益凸显的重要性，也为中国香港特区带来了显著的益处，其增长速度甚至超越了全球资产管理的平均水平。
展望未来，资产管理行业将面临一系列关键趋势与主题，为行业带来新的发展机遇。中国香港特区政府亦在积极行动，以巩固中国香港特区作为资产管理中心的地位。近期对统一基金豁免(UFE)制度的调整，有望为投资者带来更高的透明度和确定性，从而吸引更多基金管理公司驻足中国香港特区。同时，中国香港特区政府正积极推出新的激励政策和改革措施，旨在吸引家族办公室和高净值个人落户中国香港特区。
一个关键的重点领域是跨境投资限制的持续放宽。尽管多年来业界一直在推动更广泛地进入中国内地市场，近年来在这方面取得了进展—尽管速度慢于预期。此外，还有推动跨境资格互认的趋势，这将是允许中国香港特区顾问在中国内地销售更广泛的产品的一个重要步骤。
尽管监管机构采取分阶段推进的方式，短期内全面改革跨境理财通(WMC)的可能性不大，但加强合作将是解决现存问题、确保中国香港特区保持竞争力的关键。随着中国内地市场的逐步开放，越来越多的中国投资者—无论是机构投资者还是个人投资者一开始寻求全球投资机会。毫无疑问，总部位于中国香港特区的资产管理公司正处于服务这一新兴市场的绝佳位置。
在本期展望中，我们深入剖析了2025年的关键关注领域以及影响整个行业的广泛趋势。我们诚挚地与您分享我们资产管理团队的专业见解。若您希望就任何趋势或话题进行进一步探讨，请随时与我们联系。
中国香港特区资产管理行业正站在关键的发展路口，既要积极应对短期市场波动，又要敏锐捕捉国家层面及整个亚太区(ASPAC)所带来的重大长期机遇。
截至2024年底，中国香港特区的资产及财富管理行业的管理资产总值按年增长13%至35.1万亿港元¹;净资金流入亦于年内更大幅增加81%,显示该行业韧性十足，持续吸引投资者青睐。中国香港特区IPO市场表现强劲，2025年上半年IPO活动创2021年以来新高，总融资额达到1071亿港元。这一增长由两大因素驱动：其一，7宗成功落地的“A+H”股上市贡献了总融资额的72%;其二，科技、传媒及电信(TMT)、医疗保健/生命科学以及消费板块公司构成了强劲的上市储备。值得关注的是，在港寻求“A+H”上市的A股公司数量已达创纪录的26家，仅2025年新增“A+H”股申请人就达到45宗，远超2024年同期的5宗。这一持续向好的
势头预期将延续，助推中国香港特区巩固其全球领先IPO交易所的地位，并极大促进本土资产管理行业的规模扩张与发展。
随着中国内地市场的持续开放，香港资产管理公司能够有效整合其全球配置能力及经验，迎合内地投资者日益增长的全球化资产配置需求。这些累积的全球经验，也将为中国内地本土资管行业的变革注入国际视野与实践经验。
其他亚太地区(APAC)市场亦蕴含着巨大机遇，这得益于其中产阶层的持续扩张。中国香港特区作为区域内超级枢纽的角色应予以充分认可：寻求投资亚太其他经济体的基金经理，常将中国香港特区视为实施投资策略的国际关键节点。这种枢纽作用不仅体现在提振大湾区内互通互联层面，更已拓展至中国香港特区传统辐射范围之外，例如与沙特阿拉伯等中东市场的联通。
与此同时，全球资管行业正经历深刻变革，技术迭代、新晋参与者涌现及资产类别多元化成为主要驱动力。核心趋势包括人口老龄化、ESG(环境、社会及管治)、私募基金零售化、资产代币化及虚拟资产的兴起。交易所买卖基金(ETF)凭借其多元化、低成本与高可得性优势，增长势头同样不容忽视。
面对新加坡等其他地区经济体和金融中心的日益激烈的竞争，以及中美紧张关系带来的投资者观望情绪，中国香港特区需立足自身优势，维持具竞争力的税制，汇聚并留住高素质金融专才。行业参与者、政府及监管机构需携手合作，优化投资环境，积极宣传中国香港特区的独特优势，并主动调整战略定位以适应变化。尽管当前地缘政治局势紧张，全球经济前景不明朗，但中国香港特区基金业的总净资产价值(NAV)在2025年3月仍实现了显著增长，达到2,198亿美元，同比增幅高达25%(见图1)。
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