●个人和机构共同驱动ETF增长，股民迁移为主，产品力强的基金公司受益
(1)2022年股票型ETF保有1.08万亿，同比+12%,份额同比+48%,ETF规模明显扩张，份额增长由个人和机构共同驱动。股票型ETF渗透率有所提升，由2015年的6%提升到2022年末14%,2018、2022年熊市明显提升。(2)ETF增长驱动力：供给侧看，ETF产品创新加速，券商也在积极引导股民炒ETF;需求侧看，2019年以来赛道投资兴起，股民也开始从炒股向买ETF进行综合理财转移。此外，熊市下个人抄底带来的ETF占比提升更加明显。(3)个人主要通过二级市场购买，虽然没有直接增加份额，但会间接通过机构等做市商套利间接实现ETF份额的增加。(4)股票型ETF资金结构：2019年以来个人占比明显提升，场内购买带来的增量更加明显。(5)据ETF行业发展报告，ETF用户中很大一部分是股票用户，客户画像与场外指数基金投资者差异较大，对场外基金销售影响中性。股民转化为ETF投资者的背景下，ETF产品AUM占比高的基金公司或更受益。
●风险提示：市场波动风险；行业竞争加剧。
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