食品饮料行业2022年与2023年一季度业绩综述：内部表现分化，需求稳步复苏.pdf

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投资策略：维持对行业的超配评级。白酒板块：从白酒企业公布的业绩数据来看，内部表现呈现分化。高端白酒受疫情影响小，确定性高，2022年业绩稳健增长。次高端与区域白酒在疫情扰动下，业绩表现分化。步入2023年，受春节送礼、走亲访友等因素催化，高端与区域白酒业绩表现较好，次高端白酒由于商务宴席消费场景缺失，复苏节奏相对滞后。近期板块出现波动，主要系市场对后续宏观经济的判断以及春节之后动销数据环比走弱所致。二季度是白酒的消费淡季，酒企以控货挺价为主，后续需结合宏观经济复苏进程、经销商信心以及市场情绪等指标进行判断。标的方面，建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台(600519)、五粮液(000858)与泸州老窖(000568);次高端酒中，可关注山西汾酒(600809)、酒鬼酒

(000799)、舍得酒业(600702)等：区域酒可以重点关注古井贡酒

(000596)、口子窖(603589)、今世缘(603369)等。大众品板块：2022年受疫情反复、成本高位、终端需求尚未完全恢复等因素影响，部分大众品业绩承压，业绩表现有所分化。随着疫情全面放开，餐饮、酒吧等消费场景陆续恢复，消费复苏稳步推进。由于各子板块的影响因素不同，修复节奏亦存在差异。市场可持续关注成本、库存、终端需求等指标，把握受益于餐饮链修复以及具有刚性需求的板块。标的方面，可重点关注青岛啤

酒(600600)、燕京啤酒(000729)、海天味业(603288)、千禾味业(603027)、

伊利股份(600887)、安井食品(603345)、千味央厨(001215)、立高食品

(300973)等。