其他电源设备Ⅱ行业深度：低碳筑基，安全与高效并行.pdf

报告摘要

“十四五”期间，新能源装机的快速提升导致消纳问题亟待解决。截至2025年底，我国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比+16.1%；其中风光合计装机约18.4亿千瓦，占比提升至47.33%。新能源装机的快速提升也带来消纳问题，“十四五”中后期电网建设开始提速，相关政策导向也越来越多的强调加快特高压建设、提高电网消纳、新能源配套储能、需求侧效应、加快电气化等多个方面来解决新能源的消纳问题，但基本逻辑还是以新能源的 “电能”属性为主。

资料来源：财汇，财信证券 % 1M 3M 12M 其他电源设备 Ⅱ

4.9

9.1

84.6沪深300

2.0

5.3

27.3 “十四五”后期开始，政策开始强调通过非电利用来解决新能源的消纳。近期的中央经济工作会议、能源局、政府工作报告等相关的高层会议或者顶层政策中，关于能源发展的新表述主要包括非电利用、绿色燃料、氢能、绿电直连、绿色氢氨醇、电氢协同、算电协同和未来能源等。上述新表述的逻辑和内涵是一致的。我们认为上述新表述在“十五五”开局之年的提出，背后的本质是在低碳的基础上强调通过“高效利用”来破解“新能源消纳瓶颈” 与“传统能源兜底压力”，进而从“供给韧性、结构优化、技术自主”等维度提升能源安全与自主可控水平，形成“效率提升→安全强化”的正向闭环。袁玮志分析师