中国特色的债务可持续性：主权债务风险分析的国际行为规范趋同及其有限性.pdf

报告摘要

Tianyi Wu 是波士顿大学全球发展政策研究中心中国与全球发展倡议博士研究员。目前她正在牛津大学攻读公共政策博士学位。她的研究关注是否以及如何在中非背景下，更好地利用基础设施融资，以实现项目财务、环境和社会方面的可持续发展。此前，她曾在海外发展研究所、伦敦大学学院创新与公共目的研究所、中非发展基金、联合国工业发展组织以及中国国际贸易与经济合作研究院开展有关影响力投资、可持续金融以及公私合作伙伴关系的研究和项目开发工作。本文考察了债务可持续性和主权贷款风险分析在中国海外贷款中的实践并探讨其与目前国际主流范式的趋同与存异。本文的核心研究问题是：中国的开发性金融机构在向低收入国家 （LIC）提供主权贷款时如何评估风险，生成风险指标并利用这些指标做出贷款决策？中国的实践与传统和新兴援助方的做法相比又有何异同？通过案例研究和过程追踪法（process tracing），我们的分析发现中国与现有国际主流行为范式具有部分趋同。中国于2019年推出的“一带一路”低收入国家债务可持续性框架（DSF借鉴了国际货币基金组织（IMF）和世界银行（世行）的框架。这一发展拓展了中国融资机构内部评估和监管要求之外已有的评估工具。然而，这一借鉴并非照本宣科。“一带一路”框架在公共投资、财政整顿和现值债务计算等方面的假设与IMF-世行模型有所不同。证据还表明，“一带一路”DSF风险评估结果的应用具有选择性：它在非优惠主权贷款的作用较大，但在优惠贷款和赠与成分的确定方面作用有限。于此相比，世行和IMF在优惠贷款决策中更系统的利用DSF信号。为更好理解中国实践经验之普遍性，本文将其发展轨迹与法国和印度进行了比较。我们发现法国更系统的采用了与IMF-世行的债务风险分析和贷款决策，而印度的趋同程度较弱。本文从制度主义视角对三个国家的不同趋同程度进行了解读。以偿债压力上升和合法性危机为标志的关键节点，推动了中国和法国的开发性金融机构进行调适，而印度的同类机构则面临较小的变革压力。而趋 www.bu.edu/gdp