2026年银行业中期策略：掘金绩优+红利.pdf

报告摘要

行业：信贷增速降档提质方向明确，2026年信贷预计增速放缓 信贷投放正从“扩量”转向“提质增效”，预计2026年银行信贷增速将进一步放缓。从社融数据来看，2022—2025年，金融机构分别新增人民币贷款21.3万亿元、22.7万亿元、18.1万亿元、16.3万亿元；2026年前四个月新增8.6万亿元，同比少增1.5万亿元。其中，4月单月贷款净减少100亿元，而票据融资增加12429亿元，反映出信贷增长明显放缓。这一变化的背后，关键在于有效融资需求不足以及融资方式的转变。一方面，政策口径已从“保持信贷合理增长”进一步转向更加强调盘活存量、优化结构、降低综合融资成本；另一方面，居民端加杠杆意愿依然较弱，实体信贷需求仍有待修复。

2025年起银行息差下行斜率逐季趋缓，26Q1已呈现出筑底企稳态势 治理层对银行息差保持合理水平的重视度提高，利率自律+“反内卷”成为硬约束，银行息差降幅逐步收窄。25Q1货币政策报告新增“平衡好支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系”，并在“推动社会综合融资成本下降”前置“降低银行负债成本”。2025年5月LPR调降中，存款长端利率降幅大于贷款，已显示出监管对银行合理息差空间的高度重视；2026年至今尚未进一步降息。2025年金融稳定报告中，央行提及“提升银行自主理性定价能力”，表示“将‘综合收益不能为负’作为每笔贷款业务的定价底线”。26Q1商业银行净息差1.40%，较25年下降2bp，大行/股份行/城商行/农商行净息差分别较25年-1bp/-2bp/+1bp/-2bp 至1.29%/1.54%/1.38%/1.58%。