2026年医药行业中期策略：医药开启景气新征程，创新、出海、周期、内需皆有可为.pdf

报告摘要

肿瘤领域：关注二代IO、IO+ADC联用、双载荷ADC 肿瘤创新正由传统免疫检查点抑制剂和单一ADC药物，逐步迈向更强调疗效突破与人群拓展的新阶段；整体来看，肿瘤领域下一阶段竞争焦点将更多集中于免疫治疗升级、ADC平台进化及两者协同增效。我们认为下一阶段二代IO、 IO+ADC联用、双载荷ADC等领域值得重点关注。

➢二代IO：PD-1/VEGF联用化疗NSCLC一线即将得到验证，后续差异化PD-1/IL-2、PD-1/4-1BB的进展也值得关注。

➢IO+ADC联用：PD-1+ADC NSCLC一线即将得到验证，后续二代IO+ADC进展也值得关注。

康方生物：PD-1/VEGF双抗海外鳞癌一线3期数据有望于2026年下半年读出3期数据。公司海外合作伙伴Summit开展的PD-1/VEGF双抗联用化疗针对NSCLC一线3期临床HARMONi-3研究鳞癌部分数据有望于2026年下半年读出数据。