消费行业2025年&2026Q1上市公司业绩总结.pdf

报告摘要

呈现结构性分化，餐饮供应链、渠道、科技消费及健康化相关赛道表现亮眼，部分细分行业在需求修复、产品创新 ➢ 消费板块在2025年报及2026Q1及成本改善驱动下实现业绩增长。与此同时，美妆、白酒、家电等传统消费板块仍处于流量红利退坡、渠道去库存或成本压力消化阶段，但部分龙头已出现边际企稳迹象，行业底部或将逐步明确。或已经率先走出底部，考虑到二季度开始进入 ✓

白酒板块：随着年报和一季报披露，白酒板块底部逐渐确立，部分率先调整或势能向上的酒企26Q1低基数，建议加大板块配置，标的上首推贵州茅台，推荐山西汾酒、金徽酒。 ✓

乳品零食：26年精选α个股，推荐卫龙美味，关注甘源食品。 ✓

保健品&药食同源：头部公司受益于大健康赛道景气延续，关注H&H控股、西麦食品。机会个股百胜，全年同店预计持续增长，经营利润率改善确定性强同时门店扩张加 ✓

餐饮餐供：26年板块重点关注消费量修复与价格企稳，首推α 速；重点关注海底捞、小菜园等调整幅度大、基本面仍在改善个股。年着重关注外卖退坡下经营韧性，头部企业预计表现分化，成长确定性个股首推古茗，咖啡进入扩张放量期，内生增长足以抵抗外 ✓

啤酒饮料：26部波动，看好估值回归；长期壁垒与份额提升推荐蜜雪，公司逻辑由快速扩张转向单店与供应链提质，看好双品牌基本面超预期。 ✓ 家电&科技消费，关注三条主线：1）把握高分红+通胀线。重点推荐美的集团，以及白电海尔智家/格力电器红利价值，关注奥克斯电气；2出海企业受汇率、成本双重压力，但龙头/结构优化行业具备风险对冲能力、叠加AI赋能科技消费行业新增量，精选消费科技个股西锐、科沃斯、九号公司等，建议关注安克创新、泉峰控股、绿联科技，关注TCL电子、创科实业、巨星科技（已覆盖）、春风动力（已覆盖）、石头科技、影石创新、雅迪控股、爱玛科技、安孚科技等，以及3d打印产业链机会。 ✓

美妆&医美：敷尔佳、贝泰妮，Q1季报折射关注价值；林清轩：成长型公司处于估值低点，值得关注；医美行业2026Q1转”，建议跟踪主线聚焦三点：下游机构端的客流韧性，跨界新贵（如乐普）的新品商业化接力，以及传统龙头的经营拐点验证。 ✓

运动服饰：26Q1流水表现有韧性，升级与下沉并行。关注李宁经营杠杆改善的持续性，推荐361°因公司配售跌出价值。 ➢