全球科技投资如何映射A股
投资要点：
■前言：
2025年以来，全球股市共振现象持续深化，宏观流动性外溢、产业趋势趋同与技术变革加速共同将全球权益资产推入一个深度联动的新阶段。新兴科技领域的重大突破与龙头企业的资本布局，正以前所未有的速度跨越市场边界，形成全球范围内的定价联动。与此同时，凭借制造业的深厚积累与科技研发的持续突破，中国已深度嵌入全球科技产业链分工体系，海外需求和技术迭代的变化将通过产业链直接传导至国内。在此背景下，A股科技领域的定价已难以完全独立于全球逻辑，构建系统性的全球映射研究框架是把握科技主线投资机会的重要前提。
作为全球映射系列研究的开篇，本文主要聚焦于股价映射的动态跟踪。基于全球科技竞争格局与产业演进趋势，我们系统性地筛选出人工智能、商业航天、机器人、智能驾驶、创新药与脑机接口六大相对最具发展潜力与映射可能的方向，并相应地构建了股价映射指数。在后续报告中，我们也将围绕龙头公司盈利与估值的跨市场比较、业绩指引和市场预期的边际变化、以及全球资金流向等多个维度，逐步展开更为深入的映射机制研究，以期为投资者提供全球视角下A股科技主线的配置参考。
■全球权益资产beta行情进一步增强。在年度策略报告中我们提到，2025年以来中美股
市的关联度提升。一方面，全球主要经济体维持宽松的流动性环境，外溢的美元流动性持续催化全球风险资产迎来普涨行情，新兴市场尤为受益；另一方面，A股市场中表现靠前的海外算力链相关标的，其业绩预期与美股科技龙头形成高度挂钩，受美股市场情绪与业绩表现的映射效应显著增强。进入2026年，这种全球股价共振的“体感”愈发强烈，映射范围也扩散到更为广泛的领域。从最初的AI产业链延伸至商业航天、脑机接口、机器人和智驾等“马斯克概念”板块，从有色金属到油气、化工等与大宗商品价格挂钩的周期行业，甚至部分消费品和防御性板块，也开始呈现出不同程度的跨市场映射现象。这标志着全球资产定价已进入一个由宏观流动性、产业趋势与技术变革共同驱动的深度联动新阶段。在这一阶段，单一市场的叙事已难以独立运行，全球科技龙头、全球资本流向与全球产业链重构，成为影响本地市场定价的重要变量。
回顾A股市场的发展历程，全球映射并非新鲜事物，但其内涵与形式在不同阶段呈现出显著差异，我们可以将其归纳为以下三种主要映射类型：1)宏观映射，源于重大事件对市场的系统性影响，通常表现为全球资本市场对于风险偏好与流动性的同步共振，例如2022年俄乌战争、2025年全球货币宽松。2)风格映射，反映为全球主流配置资金在不同阶段对于资产类型的共同偏好，例如2019-2021年“核心资产”行情、2023-2024年“高景气+高ROE+高股息”三条投资主线、2026年初“HALO”交易。3)产业映射，是其中最为重要、也是当下最值得关注的途径，可以进一步划分为技术映射与上下游映射。
■基于全球科技竞争格局与产业发展趋势，我们筛选出未来可见周期内最具发展潜力和
映射可能的六大方向。这些领域不仅是新一轮科技革命的核心载体，更是未来大国科技博弈的关键战场，其技术突破与产业落地将深刻影响全球经济增长格局与资产定价逻辑，具体包括：人工智能、商业航天、机器人、智能驾驶、创新药以及脑机接口。
人工智能、机器人、智能驾驶以及创新药等产业均已实现从“0-1”到“1-N”的关键突破，进入技术迭代和商业化落地的关键阶段。这些领域拥有相当可观规模的市场空间，并开始对经济社会产生广泛渗透，其二级市场的投资逻辑已从主题炒作转向业绩兑现。
商业航天和脑机接口等未来产业目前仍处于“0-1”的技术攻关与场景验证阶段，多数企业尚处初创阶段或VC/PE融资期，实际应用和大规模商业化可能需要数年时间。因此，这些板块的机会更多聚焦在相关领域的上中游材料、核心零组件和设备方向，投资逻辑更接近一级市场的价值发现，需重点关注技术突破节点与政策落地节奏。
此外，科技行业内部的映射也有所不同。Al、机器人和智能驾驶等由全球需求驱动的赛道呈现持续的强映射，近期商业航天的映射也有可见的增强；而创新药、脑机接口等医药板块则呈现阶段性映射以及更多的alpha机会。
■跟踪全球科技股价在A股的映射，其投资有效性已在我们前期多篇周报中得到持续的
充分验证：《拥抱景气的统一战线正在建立(2026.4.12)》首推AI算力；《除了光，还有什么?(2026.4.19)》提示除了北美算力链(PCB、光模块、液冷)和存储产业链以外，AI行情将向国产算力链(半导体)、AIDC、消费电子等其他硬件方向扩散；《AI:
如果畏惧高山，还有哪些洼地?(2026.4.26)》强调继续重视向半导体全产业链(CPU、GPU、存储等国产芯片龙头&材料设备、晶圆厂、封测、EDA等中上游)以及AIDC基建(电力电网、算力租赁)的扩散传导。
■往后看，从全球科技投资映射的视角，重点关注：
1、AI向国内涨幅相对落后的细分方向继续扩散，包括国产半导体产业链(CPU、存储、端侧芯片、封测、功率半导体、EDA等人、云厂商、AI软件和应用；
2、继续聚焦全球强势映射的AI算力主线，包括海外算力(PCB、光模块、光纤光缆、交换机)和AIDC(电力电网、电源设备、服务器、算力租赁、IDC);
3、此外，商业航天、机器人、智能驾驶、创新药和脑机接口等多个具备高叙事爆发潜力的科技赛道后续有望迎来密集催化，海外上市公司股价已有上涨但国内尚未充分反映，有望扩散到A股相关行业。
■风险提示：美联储降息节奏不及预期、产业政策落地不及预期、行业竞争加剧、公司业
务变化等。
前言：
2025年以来，全球股市共振现象持续深化，宏观流动性外溢、产业趋势趋同与技术变革加速共同将全球权益资产推入一个深度联动的新阶段。新兴科技领域的重大突破与龙头企业的资本布局，正以前所未有的速度跨越市场边界，形成全球范围内的定价联动。与此同时，凭借制造业的深厚积累与科技研发的持续突破，中国已深度嵌入全球科技产业链分工体系，海外需求和技术迭代的变化将通过产业链直接传导至国内。在此背景下，A股科技领域的定价已难以完全独立于全球逻辑，构建系统性的全球映射研究框架是把握科技主线投资机会的重要前提。作为全球映射系列研究的开篇，本文主要聚焦于股价映射的动态跟踪。基于全球科技竞争格局与产业演进趋势，我们系统性地筛选出人工智能、商业航天、机器人、智能驾驶、创新药与脑机接口六大相对最具发展潜力与映射可能的方向，并相应地构建了股价映射指数。在后续报告中，我们也将围绕龙头公司盈利与估值的跨市场比较、业绩指引和市场预期的边际变化、以及全球资金流向等多个维度，逐步展开更为深入的映射机制研究，以期为投资者提供全球视角下A股科技主线的配置参考。
一、全球权益资产beta行情进一步增强
在年度策略报告《万物竞发——2026年市场展望(2025.12.7)》中我们提到，2025年以来中美股市的关联度提升。这一趋势本质上是全球产业链重构与流动性再平衡下的必然结果，一方面，全球主要经济体维持宽松的流动性环境，外溢的美元流动性持续催化全球风险资产迎来普涨行情，新兴市场尤为受益；另一方面，A股市场中表现靠前的海外算力链相关标的，其业绩预期与美股科技龙头形成高度挂钩，受美股市场情绪与业绩表现的映射效应显著增强。
进入2026年，这种全球股价共振的“体感”愈发强烈，其映射范围也扩散到更为广泛的领域。从最初的AI产业链延伸至商业航天、机器人、智能驾驶和脑机接口等“马斯克概念”板块，从有色金属到油气、化工等与大宗商品价格挂钩的周期行业，甚至部分消费品和防御性板块，也开始呈现出不同程度的beta行情。这标志着全球资产定价已进入一个由宏观流动性、产业趋势与技术变革共同驱动的深度联动新阶段。在这一阶段，单一市场的叙事已难以独立运行，全球科技龙头、资本流向与产业链重构，成为影响本地市场定价的重要变量，全球权益资产beta行情进一步增强。回顾A股市场的发展历程，全球映射并非新鲜事物，但其内涵与形式在不同阶段呈现出显著差异，我们可以将其归纳为以下三种主要映射类型：
1)宏观映射,源于宏观环境和重大事件对市场的系统性影响,通常表现为全球资本市场对于风险偏好与流动性的同步共振。例如2022年俄乌战争和美联储加息引发的全球风险偏好快速收缩、2025年4月美国“对等关税”落地引发的贸易摩擦担忧,均导致全球风险资产出现同步震荡。2025年下半年的全球流动性宽松则提供了正面映射的样本,股债商等多资产类别呈现共振普涨行情,这背后是全球资本对宏观风险与机遇进行的再定价。
2)风格映射,反映为全球主流配置资金在不同阶段对于资产类型的共同偏好。2019-2021年,外资加速流入中国权益市场,驱动了以核心资产为代表的价值重估。2023-2024年全球范围内形成的“高景气、高ROE、高股息”三条投资主线,以及2026年初的“HALO”交易,也体现了资金在全球范围内的配置偏好趋同,反映出在全球资产定价体系中,优质资产的价值判断标准逐渐形成共识。
3)产业映射,是其中最为重要、也是当下最值得关注的途径,可以进一步划分为技术映射与上下游映射。
技术映射层面,过去十余年我们见证了从2013-2015年苹果产业链的简单跟随,到2020-2021年特斯拉产业链的并跑,再到2024年围绕英伟达产业链的深度耦合。在早期阶段,中国制造业企业多以零组件制造和代工角色切入全球分工,股价表现更多是美股龙头上涨后的外溢与跟随。随着技术积累与产业升级,A股上市公司逐渐从追赶者向合作竞争者乃至细分领域的领先者角色转变。2025年初,以DeepSeek为代表的中国大模型企业技术突破,不仅引领了全球Al应用的新一轮行情，更标志着中国企业在全球科技竞争中的角色升级。
上下游映射层面，2013-2015年互联网行情和本轮Al行情均呈现出清晰的传导映射趋势，从上游硬件和基础设施到中下游应用场景落地，从单纯的互联网和人工智能技术本身，向“互联网+”和“Al+”的产业融合方向扩散。
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