投资要点：
● MPO是高密度光互联的核心无源器件，AI时代数通市场逐步成为MPO的重要增量场
景。光纤连接器根据芯数可分为单芯和多芯连接器，在数据中心互联带宽持续提升趋势下，MPO凭借高密度特性优势显著,推动市场需求持续增长。根据市场调研公司Valuates报告预测，全球MPO光纤连接器市场规模预计将从2024年的7.41亿美元增长至2030年的15.92亿美元，年复合增长率(CAGR)为13.6%。从产业链来看，MPO连接器上游核心器件主要为MT插芯和光纤，由于MT插芯对精度要求极高，高技术壁垒及客户认证壁垒下美日企业仍占据重要地位，国内企业逐步突破，有望抓住行业供不应求机遇实现客户突破；MPO下游应用广泛，电信市场中多用于电信骨干网等长距离传输，数通市场中可用于光模块互联、主干光缆连接、带宽升级等场景。目前数据中心用MPO约占据整体市场的44%,随着AI对高密度连接需求的催化，数通市场应用占比有望进一步提升。
●数通市场的MPO具备产品升级逻辑，AI带宽提升背景下迎量价齐升机遇。①增量来
源一：光模块需求释放+速率迭代驱动MPO用量扩容+芯数升级。一方面，数据中心高带宽需求推动光通信需求爆发，MPO作为光模块互联的配套器件，用量同步增长；另一方面，光模块速率迭代周期加速，单通道速率保持不变时，需增加Serdes数量，驱动MPO向更高芯数升级，产品价值量进一步提升。在“用量扩容+高芯数产品结构升级”的双重驱动下，MPO行业有望加速进入量价齐升的发展阶段。②增量来源二：结构化布线带来MPO增量需求。结构化布线可优化布线空间，提升数据中心可管理性与可扩展性，其新增的中间设备将带动MPO用量增长。③增量来源三：MPO深度受益于CPO方案。MPO具备穿越CPO周期的核心属性：CPO交换机方案不仅未对原有需求形成冲击，反而带来交换机内部需求增量。具体来看，其一，光引擎至交换机面板的连接需依托MPO实现；其二，外置光源到光引擎的链路中，为保障光信号稳定性，需采用保偏MPO进行连接。此外，CPO内部布线复杂度提升，进一步催生Shuffle box等配套需求。
●行业景气度持续向上，展望未来，Scale up下的OIO有望落地，MPO市场进一步扩
容。康宁光通信业务已成为增长核心引擎，25年光通信板块销售额同比+35%,利润同比+71%。安费诺收购MPO布线龙头康普CCS业务，进一步凸显行业高景气。Scaleup重要性凸显，若OIO方案逐步代替铜连接方案，MPO有望从服务器机柜外向机柜内渗透，用量大幅提升。
●投资建议：我国MPO厂商已成功切入海外云厂商供应链，受益行业景气提升迎量价齐
升机遇，建议关注MPO龙头公司长芯博创(旗下子公司长芯盛以自有品牌直供谷歌人、仕佳光子(收购福可喜玛控股权，CW光源业务有望实现突破)、太辰光(深度绑定康宁受益行业高景气)、致尚科技(越南基地夯实产能人、光库科技(收购安捷讯进一步完善无源领域布局)、蘅东光(与AFL等知名公司合作稳定)以及光纤光缆龙头公司长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信(光纤配套MPO连接器使用)等。
●风险提示：AI应用进度不及预期，CPO进展不及预期，MPO行业竞争加剧。
一、MPO:光通信核心无源器件，数通市场应用占比攀升(一)MPO连接器是什么?
光纤连接器是光通信系统中的关键组件，主要用于各类有源及无源光器件之间、光器件与光纤线路之间、各类测试仪器与光纤通信系统或光纤线路间的活动，其性能直接影响整个系统的可靠性和传输效率。当光信号通过接触面或空气间隙时，会产生反射和折射，导致光损耗。光纤连接器通过采用某种机械和光学结构，将光纤的两个端面精密对接，使发射光纤输出的光能量最大限度地耦合到接收光纤中去，同时尽量减少连接器介入对光链路系统造成的影响，从而实现光信号在两根光纤之间的高效传输。根据芯数分类，光纤连接器分为单芯和多芯(MPO/MTP)连接器。单芯连接器常见类型包括FC、SC、LC等，每根光纤独立端接，运维简单但芯数多时布线量大，一般采用氧化锆陶瓷插芯，具有高机械强度和良好的光学性能，能够保证光纤连接的稳定性和信号传输的质量，通常应用于电信骨干网络、城域网、接入网传输连接，以及数据中心高速率长距离的连接。多芯光纤连接器在单个物理连接器接口中容纳多根光纤，采用高密度封装来减少空间需求并增加端口密度，显著提升了布线效率和空间利用率，具有高密度布线、低损耗与高可靠性、高速传输支持等特性，广泛应用于数据中心、5G网络、企业级布线等需要高速、高密度光纤互联的场景。
MPO连接器(Multi-fiber Push On):是NTT日本在1980年开发的一种高密度、多芯光纤连接器，通常将12芯光纤排为一列，一个MPO连接器可以支持12芯、24芯、36芯、72芯甚至更多芯的光纤连接，目前使用最广泛的是12芯的MPO连接器。伴随AI对互联带宽速率需求显著提升，MPO作为高密度光网络中必备的无源器件有望持续受益。
本文来自知之小站
报告已上传百度网盘群，限时15元即可入群及获得1年期更新
（如无法加入或其他事宜可联系zzxz_88@163.com）
